20250512-国盛证券-固定收益定期_一文全览科创债_15页_710kb

国新办5月7日发布会宣布，中国人民银行与证监会联合推出债券市场“科技板”，旨在通过完善产品体系与配套机制支持科技创新债券发行。5月9日，银行间债券市场“科技板”正式上线，涵盖金融机构、科技企业和私募/创业投资机构，允许发行人灵活设置债券条款，鼓励发行长期限债券以匹配科技创新资金需求。央行创设风险分担工具，提供低成本再贷款资金及多样化增信措施，降低融资成本。2025年5月5日，科创公司债与科创票据累计发行267万亿元，其中公司债129万亿元、票据138万亿元，存量分别为12086亿元和6885亿元。

科创债市场发展历经多个阶段：2016年首批双创债发行，2017年双创债进入常规化阶段；2021年交易所推出科创公司债，2022年沪深交易所发布指引，标志着科创债正式面世；2021年交易商协会推出高成长债，2022年升级为科创票据。科创票据包含中票、短融等多种类型，发行主体以AAA级央国企为主，行业集中于建筑装饰、煤炭、公用事业等传统领域，科技行业占比偏低。存量科创债中，AAA评级占比达87%，剩余期限多集中在5年内，央企和地方国企占比超90%。

当前科创债估值存在收益空间，21%以上估值债券占49%。短期债券（1年内）收益较低，隐含AA+及以上评级的科创债平均收益率不足21%。政策支持下，估值有望下行，建议关注AA级1年内科创公司债（估值约219%）和科创票据（估值约213%）。科技板推出后，发行机制优化、融资支持增强，预计科创债市场将逐步扩容，长久期债券占比提升，发行人范围扩大至金融机构和科技企业。此外，科创债纳入金融机构科技金融服务评估，机构参与度提高可能进一步压缩市场估值。风险提示包括政策变化、数据统计偏差、赎回风险及测算假设风险。