20250512-国盛证券-固定收益定期_工业品价格继续回落_21页_1mb

固定收益定期研究报告总结

本期国盛基本面高频指数为1255点，较前值微升，当周同比增长40%（前值39%），同比涨幅回升。利率债多空信号为空头，信号因子升至63%（前值60%）。工业生产高频指数为1252，当周同比增长39%，涨幅维持不变。

生产数据

• 轮胎开工率：全胎开工率回落至448%（前值562%），半胎开工率降至584%（前值724%），PTA开工率下降至745%（前值770%）。
• 其他工业指标：电炉开工率、聚酯开工率等整体保持稳定。

地产销售

• 商品房销售高频指数为451，当周同比下降137%（前值135%），降幅扩大。30大中城市商品房成交面积降至196万平方米（前值269万），100大中城市土地溢价率回升至124%（前值74%）。
• 十城二手房成交面积下降，反映市场持续低迷。

基建投资

• 基建投资高频指数为1172，当周同比下降03%（前值05%），降幅收窄。石油沥青开工率小幅回升至288%（前值283%），水泥发运率及地炼开工率维持相对稳定。

出口与消费

• 出口高频指数为1447，当周同比增长60%，涨幅不变。CCFI指数下降至1106点，RJ/CRB商品价格指数降至2915点，出口运价持续回落。
• 消费高频指数为1194，当周同比增长09%。日均电影票房下滑至7248万元（前值7537万），乘用车零售量回升，显示消费结构分化。

物价指标

• CPI月环比预测为00%（前值01%），蔬菜价格持续回落，猪肉及水果批发价小幅调整，白条鸡价格持平。
• PPI月环比预测为-03%（前值-03%），工业品价格延续下行趋势，动力煤及原油价格小幅下跌。

库存情况

• 库存高频指数为1597，当周同比上升69%（前值68%）。钢材库存持续去库，电解铝、纯碱、阴极铜等库存回升，PTA库存天数增至45天，反映部分原材料供需变化。

交通运输

• 交运高频指数为1269，当周同比上升63%（前值61%）。一线城市地铁客运量回落至3650万人次（前值3992万），公路物流运价指数持平，国内航班量下降至13179架次（前值13652架）。

融资动态

• 融资高频指数为2261，当周同比上升153%（前值150%）。地方债净融资降至672亿元（前值927亿），信用债净融资回升至48亿元。6M国股银票转贴现利率降至107%（前值116%），显示市场流动性边际改善。

风险提示

• 房地产行业仍存不确定性，数据测算可能有偏差，经济规律可能存在失效风险。

核心结论
本期数据显示，宏观经济整体呈现分化态势：工业生产及部分需求指标（如基建投资、出口）同比涨幅稳定或收窄，但房地产销售持续低迷，工业品价格下行压力犹存。融资端流动性边际宽松，但地方债净融资收缩，需关注政策对市场的影响。短期需警惕地产下行风险及数据波动对预期的冲击。