20201019-中财期货-棉花投资策略周报_消费好于预期_棉价偏强_7页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容

本报告分析了2020年10月棉花市场的短期走势及影响因素，指出当前棉价在震荡偏强的区间运行，预计CF2101合约价格将在13000至15000元/吨之间波动。

主要观点

1. 国际供需影响

• USDA供需报告：2020年10月USDA报告显示，全球棉花产量小幅下调0.79%，消费量上调1.35%，对棉价形成利多支撑。
• 美棉产量：美国棉花产量下调0.06%，美棉收割进度为17%，飓风Delta对棉花种植区造成影响，可能对产量产生不利影响。
• 印度消费：印度棉花消费量上调2.22%，因疫情导致出口型纺织企业交货困难，订单转移至中国，推动国内消费恢复。
• 中国消费：中国棉花消费量上调2.74%，国内纺织品和服装出口有所改善，尤其毛巾、床单等订单转移显著。

2. 国内供需情况

• 库存变化：截至9月，19/20年度工业库存为65.86万吨，同比减少4.28万吨；商业库存为209.3万吨，同比减少11.05万吨，库存水平下降。
• 下游需求：9月下游坯布库存为31.14天，环比减少3.79天，同比增加2.06天，显示下游需求有所好转。
• 进口情况：配额外进口利润为669元/吨，配额外滑准税下进口棉价为14106元/吨，配额内进口棉价为12619元/吨，进口利润维持高位。

3. 市场风险提示

• 中美贸易战：若中美关系继续反复，可能对棉价产生负面影响。
• 疫情再次爆发：疫情可能影响印度等国家的棉花生产和出口，进而对全球供需造成冲击。

关键信息

价格走势

• 短期棉价震荡偏强，预计CF2101合约价格在13000-15000元/吨区间波动。

供需变化

• 全球产量：20/21年度全球棉花产量116.27百万包，消费量114.21百万包，期末库存101.13百万包，库存下降。
• 中国产量：20/21年度中国棉花产量27.25百万包，消费量37.5百万包。
• 印度产量：20/21年度印度棉花产量30百万包，消费量23百万包，消费量有所增加。

下游需求

• 服装出口维持弱势，但纺织品出口增长明显。
• 坯布库存环比下降，显示下游需求有所改善。

进口政策

• 2021年棉花进口配额总量为89.4万吨，其中33%为国营贸易配额。
• 配额外进口利润为669元/吨，进口量维持高位。

操作建议

• 短期棉价偏强，建议关注13000-15000元/吨区间内的震荡机会。

风险提示

• 中美贸易战可能对棉价产生负面影响。
• 疫情再次爆发可能影响印度等国家的棉花生产和出口。

附图说明

• 图1：棉花现货价
• 图2：棉花基差
• 图3：棉花1-5合约价差
• 图4：棉花5-9合约价差
• 图5：全球棉花供需
• 图6：美棉供需
• 图7：印度棉花供需
• 图8：中国棉花供需
• 图9：美棉收割进度
• 图10：美棉优良率
• 图11：美棉出口当周值
• 图12：美棉出口累计值
• 图13：中国纺织品出口金额累计值
• 图14：中国服装出口金额累计值
• 图15：棉花商业库存
• 图17：坯布库存
• 图18：服装零售累计值
• 图19：纱线产量累计值
• 图20：布产量累计值
• 图21：1%关税下进口棉价
• 图22：滑准税下进口棉价
• 图23：棉花进口量当月值
• 图24：棉花进口量累计值

机构信息

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