> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华源晨会精粹 20260830 总结 ## 核心内容概述 2026年8月30日华源晨会总结涵盖了多个行业及市场动态，重点分析了金融工程因子表现、房地产政策调整、金属新材料价格走势、北交所发展情况、商业航天进展、食品饮料及交运板块公司业绩表现，以及公用环保与石油化工行业动态。整体上，市场处于震荡调整阶段，部分行业如地产、铜铝、锂等呈现积极信号，同时存在一定的风险提示。 --- ## 金融工程因子表现 ### 主要观点 - **Score_v5因子**：今年相对中证全指超额收益达 **40.22%**，在中证1000指数上表现突出，超额收益为 **1.09%**。 - **其他因子表现**：score_v4、score_v3fast、score_v4style等因子在不同指数上均有正超额收益，但表现各有差异。 - **指增组合表现**：沪深300、中证500和中证1000指增组合今年以来超额收益分别为 **7.01%、13.40%、13.29%**，但近期表现分化，中证500指增组合为 **-0.11%**。 ### 关键信息 - **风险提示**：量化模型存在失效风险，极端市场环境可能对收益造成冲击。 --- ## 房地产政策调整 ### 主要观点 - 8月28日，住建部、自然资源部等多部委发布房地产新政，确立“销售-信贷-资本市场-土地-建设”制度闭环。 - **销售制度**：预售项目需完成主体结构封顶，新增供应优先现房销售，降低市场风险。 - **信贷管理**：个人住房贷款期限延长至最长 **40年**，提升居民购买力，缓解交付焦虑。 - **资本市场支持**：推动房企融资从依赖主体信用向基于项目情况转变，支持再融资、并购重组等。 - **市场预期**：房地产市场处于筑底阶段，核心城市有望率先企稳修复。 ### 关键信息 - **投资建议**：关注持有型房企（如华润置地、龙湖集团）及融资优势房企（如保利发展、招商蛇口）。 - **风险提示**：房地产量价超预期下行、融资资金趋紧、政策不及预期。 --- ## 金属新材料市场动态 ### 主要观点 - **铜**：库存回落，价格回升。短期受美联储加息预期压制，但中长期铜矿供需或转向短缺，铜价有望上行。 - **铝**：库存持续去化，支撑铝价上行。供给端接近天花板，需求端稳定增长，或出现短缺格局。 - **锂**：库存加速去化，锂价有望延续反弹。供给端弹性减弱，需求端储能、电车增长显著，供紧需强背景下锂价有望继续上行。 ### 关键信息 - **推荐标的**：紫金矿业、洛阳钼业、天华新能、盐湖股份、中矿资源等。 - **风险提示**：下游复产不及预期、房地产需求不振、新能源汽车增速不及预期。 --- ## 北交所发展动态 ### 主要观点 - 北交所公司2026H1整体经营稳健，营收与归母净利润实现 **15.11%** 和 **17.58%** 的同比增长。 - **次新股表现**：次新股营收和归母净利润增长显著，部分公司如长鹰硬科、中科仪等增长超 **100%**。 - **北证50指数**：当前PE为 **32X**，维持震荡磨底格局，需关注成交额扩容及潜在调入标的（如蘅东光、美德乐等）。 ### 关键信息 - **投资建议**：关注科技制造、新材料、AI、半导体、高端装备等领域的优质企业。 - **风险提示**：宏观经济环境变动、市场竞争、资料统计误差。 --- ## 商业航天进展 ### 主要观点 - **SpaceX**：拟投资 **1000亿美元** 在美国路易斯安那州新建“星舰”发射基地，推动“高频率+更大在轨算力”双维度发展。 - **上海火箭码头**：全面进入施工阶段，打通“总装—转运—海上发射”全流程，提升运力周转能力。 - **6G与卫星物联网**：被列为“十五五”重点发展方向，预计连接数将从 **770万** 增长至 **1.977亿**，复合年增长率达 **31%**。 ### 关键信息 - **关注领域**：上游星载芯片、能源与散热、激光通信等。 - **风险提示**：商业航天需求不及预期、前沿技术落地不及预期、市场竞争。 --- ## 食品饮料行业 ### 主要观点 - **天味食品**：2026H1营收 **20.3亿元**，同比 **+46%**；归母净利润 **3.8亿元**，同比 **+100%**。Q2收入与利润双增长，主要受益于液冷及Fab扩产带来的AI订单增长。 - **产品结构**：Q2菜谱式调料、火锅调料等品类销售表现良好，线上/线下渠道均实现 **41% / 49%** 的增长。 - **外延式增长**：公司完成对坛坛香食品的收购，进一步拓展湘式口味与辣椒酱市场。 ### 关键信息 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为 **7.7/8.8/9.8亿元**，PE分别为 **19/16/15倍**。 - **风险提示**：原材料价格波动、市场竞争、食品安全问题。 --- ## 交运行业 ### 主要观点 - **中远海特**：2026H1实现营收 **144.46亿元**，同比 **+34.07%**；归母净利润 **13.71亿元**，同比 **+66.24%**。汽车船板块贡献主要增量，推动业绩增长。 - **重点船型**：汽车船运输量同比增长 **75%**，带动收入增速高于成本增速。 - **未来展望**：出口需求持续支撑，重点船型景气有望延续。 ### 关键信息 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为 **27.05/31.83/32.10亿元**，PE分别为 **11.64/9.89/9.5倍**。 - **风险提示**：汽车出口不及预期、航运市场运价波动、宏观经济下滑。 --- ## 公用环保行业 ### 主要观点 - **永兴股份**：2026H1营收 **22.53亿元**，同比 **+9.10%**；归母净利润 **5.22亿元**，同比 **+13.24%**。供热业务放量显著，助力业绩增长。 - **业务布局**：公司运营16个垃圾焚烧发电项目，设计处理能力达 **34,690吨/日**，行业领先。 - **高分红策略**：2025年度分红比例 **65.89%**，未来三年计划不低于 **60%**。 ### 关键信息 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为 **9.80/10.55/11.33亿元**，PE分别为 **13/12/11倍**。 - **风险提示**：垃圾处理量不及预期、应收账款回收、补贴政策变化。 --- ## 石油化工行业 ### 主要观点 - **中国海油**：2026H1营收 **2426.6亿元**，同比 **+16.9%**；归母净利润 **858.2亿元**，同比 **+23.4%**。Q2毛利率达 **55.6%**，受益于油价上涨。 - **油气产量**：26H1油气净产量达 **398.7百万桶油当量**，同比 **+3.7%**。 - **成本与价格**：桶油成本上升，但油价仍保持高位，带动公司业绩。 ### 关键信息 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为 **1637/1622/1688亿元**，PE分别为 **9.8/9.9/9.5倍**。 - **风险提示**：油价大幅波动、油气产量增长不及预期、汇率波动。 --- ## 其他信息 - **北交所设立五周年**：下周迎来重要时间窗口，建议关注政策预期与市场情绪催化机会。 - **北交所样本调整**：潜在调入标的包括蘅东光、美德乐、惠丰钻石和凯德石英。 - **机构销售名单**：列出华东、华北、华南各地区的机构销售联系方式与邮箱。 --- ## 总结 本报告涵盖了金融工程、房地产、金属新材料、北交所、商业航天、食品饮料、交运、公用环保、石油化工等多个领域，对市场动态、行业趋势、公司业绩及投资建议进行了详细分析。总体来看，市场处于震荡阶段，部分行业如地产、铜铝、锂、商业航天等展现出较强的复苏信号，建议投资者关注相关领域的投资机会，同时注意政策、经济及市场波动带来的风险。