20220829-上海证券-周观点与市场研判_关注消费风格形成与港股底部机会_15页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由李浩和李瑶芝两位分析师于2022年08月29日发布，主要分析了近期A股市场的走势、板块表现、市场情绪以及投资策略，并结合国内外经济数据和风险提示，为投资者提供市场研判与建议。

主要观点

宏观观点

1. 美国加息预期回落：美国经济政策对全球总需求的抑制接近尾声，通胀驱动的货币政策调整逐渐减弱，经济结构正走向常态。
2. 中国经济转型：内生性总量波动较小，经济仍处于缓慢修复状态，未来可能随着海外经济修复而加速。
3. 地产信用修复：地产交付是当前地产信用的核心问题，随着交房问题改善，地产信用将系统性上行。
4. 市场结构分化：经济总量水平仍处低位，指数处于底部，但短期结构涨幅巨大，需整固。

市场观点

1. 风格分化明显：稳定风格上扬，周期、成长风格下跌，金融、消费风格波动较小。
2. 长期看好新能源车：行业增速系统性下行风险有限。
3. 半导体周期提前见底：中国半导体在国产替代背景下，周期将提前于全球见底。
4. 发电端景气放缓：能源价格趋势性见顶，发电端景气在海外存在放缓风险。
5. 大消费攻守兼备：在期限结构拐点期，大消费板块具有相对收益优势。
6. 地产链盈利修复：地产逐渐形成底部，市场对经济的预期将出现较大转变。

投资策略矩阵

市场回顾

• 主要指数表现：除上证50外，全A、沪深300、中证500、创业板指、科创50、上证综指均下跌，跌幅分别为1.91%、1.05%、1.46%、3.44%、5.63%、0.67%。
• 指数估值：整体下跌，市盈率下降显著，上证综指、中证500、科创50估值较低，处于历史低位。
• 市场风格：大中小盘均有下跌，高中估值板块下跌，低估值板块微涨。

板块表现

• 行业涨跌：煤炭、农林牧渔、石油石化涨幅居前，分别上涨6.56%、3.10%、2.57%；电力设备、国防军工、电子跌幅居前，分别下跌5.14%、5.53%、6.11%。
• 估值变化：农林牧渔行业PE上升3.96X，国防军工行业PE下降3.29X，其余行业PE变动较小。

市场情绪

短期市场情绪

1. 成交额与换手率：

   • 主要指数日均成交额环比下降，全A、创业板指、中证500分别下降3.37%、10.80%、0.39%。
   • 行业交易活跃度分化明显，农林牧渔行业日均成交额同比上升81.44%，煤炭日均成交额环比上升66.58%。
   • 市场上涨家数1178家，下跌家数2923家。

2. 资金面：

   • 北向资金净流出46.96亿元，主要流入行业为基础化工、食品饮料、公用事业；净流出较大的行业为医药生物、电力设备、计算机。
   • 融资融券交易占比下降，融资余额周度净流出44.8亿元。

3. 中美恐慌情绪指标：

   • 上证50ETF期权隐含波动率下降1.85个百分点，当前值为15.36%。
   • VIX指数上升4.96，当前值为25.56，显示美股市场恐慌情绪上升。
   • 美股三大指数持续震荡，标普500、道指和纳指分别下跌4.04%、4.22%、4.44%。

长期市场情绪

• 风险偏好回落：沪深300股息-十年国债收益率为-0.09%，处于历史高位分位；A股隐含股权风险溢价（ERP）为3.12%，处于91%的历史分位。
• 板块ERP分化：
  • 光伏发电ERP为-0.40%，环比上行0.08个百分点。
  • 白酒ERP为0.02%，环比下行0.08个百分点。
  • 新能源ERP为0.55%，环比上行0.24个百分点。
  • 医药生物ERP为1.64%，环比持平。
  • 国防军工ERP为-0.86%，环比上行0.04个百分点。
  • 半导体ERP为-0.03%，环比上行0.13个百分点。

风险提示

1. 经济下行风险
2. 疫情反弹超预期
3. 流动性收紧超预期
4. 海外经济复苏弱于预期
5. 地缘政治冲突加剧

分析师声明

• 报告基于合规信息，独立、客观出具，不与任何第三方意见相关。
• 投资评级不构成具体投资建议，投资者应自行判断。

免责声明

• 本报告仅供上海证券有限责任公司客户使用。
• 未经书面授权，不得发布、复制、引用或转载。
• 报告信息来源公开，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告内容仅供参考，不构成私人咨询建议。