教育行业高考教育专题系列二：后高考时代，考场之外，仍有新出路-20180606-安信证券-22页-2mb

后高考时代：民办高等教育与游学产业机遇分析

核心内容

2018年高考报名人数达到975万，首次迎来“00后”考生群体，高考制度进一步改革，包括加分政策收紧、录取批次整合以及新高考全面实施。这些变化不仅影响高考本身，也推动了后高考市场的发展，尤其是民办高等教育和游学产业成为新的增长点。

主要观点

1. 高考趋势变化

• 00后首次亮相：2018年高考考生大多为2000年出生，高考正式迈入“00后时代”。
• 加分项目缩紧：2018年教育部全面取消多项全国性加分项目，仅保留5种，如少数民族考生、归侨子女、烈士子女等，进一步体现教育公平。
• 录取批次整合：多个省市合并本科批次，新增“接地气”专业，如数据科学与大数据技术、网络空间安全等。

2. 民办高等教育发展趋势

• 地位提升：随着《民促法》的修订，民办高校与公办高校在法律地位上趋于平等，渗透率持续上升。
• 市场空间：2016年民办高校招生占比约19.54%，预计2020年高等教育毛入学率达到50%，民办高教仍有增长空间。
• 行业特征：民办高等教育呈现区域化、资源整合、盈利模式清晰等特点，未来集团化、全国化布局将成为趋势。
• 盈利模式：民办高教收入主要来自学费，毛利率普遍在50%以上，民生教育、中教控股等公司净利率表现突出，主要得益于成本控制和规模效应。

3. 游学产业发展趋势

• 政策推动：2016年教育部联合十部委发布《关于推进中小学生研学旅行的意见》，推动游学从试点走向全国。
• 市场增长：2017年国际游学人数达86万，预计2020年市场规模突破400亿元，年均增速在20%以上。
• 需求驱动：随着教育观念升级，游学成为家庭课外教育的重要方式，收入越高的家庭越倾向于投资游学。
• 供给多元：游学市场由学校、留学机构、旅行社、专业游学机构等多主体共同参与，竞争格局分散。

关键信息

民办高等教育

• 学校数量与招生：2016年民办高校742所，招生人数181.79万，占比19.54%。预计2021年招生人数将达800万。
• 行业增速：2011-2016年行业总收入CAGR为8.1%，预计2021年将达1390亿元，CAGR为7.8%。
• 主要企业：港股有新高教集团、民生教育、中教控股、21世纪教育等，新三板有世纪明德、东西方等，A股有国脉科技、陕西金叶等。
• 盈利优势：民办高校具备较强的盈利能力，民生教育净利率达53.42%，中教控股净利率达43.26%，主要得益于成本控制和资源整合。

游学产业

• 政策支持：2016年起游学纳入中小学教育计划，推动市场发展。
• 市场规模：预计2020年市场规模将突破400亿元，2018年预计达268亿元。
• 市场渗透率：2016年K12阶段游学渗透率仅为0.38%，未来提升空间较大。
• 供给方：游学市场由学校、留学机构、旅行社、专业游学机构等组成，四大主体中学校占比最高。
• 发展趋势：游学产品价格下降，目标家庭增加，游学将从“奢侈品”向“普遍性需求”转变。

风险提示

• 消费升级不达预期：影响游学和民办高教市场需求。
• 宏观经济波动：可能对教育行业投资和招生产生影响。
• 教育产业渗透率提升低于预期：影响行业增长潜力。
• 国家政策不达预期：可能对民办高教和游学产业造成不确定性。

结构总结

• 高考趋势：00后首次参与高考，加分项目缩紧，录取批次整合，新高考全面实施。
• 民办高等教育：地位提升，市场空间增长，盈利模式清晰，行业增速稳定。
• 游学产业：政策推动，市场规模扩大，供给多元，发展趋势向好。

数据支持

• 2018年高考报名人数：975万，比2017年增加35万。
• 民办高等教育渗透率：2016年28.6%，预计2020年仍有提升空间。
• 游学市场规模：2017年86万人，预计2020年突破170万人。
• 民办高等教育收入：2011-2016年总收入从646亿元增至954亿元，预计2021年达1390亿元。
• 游学市场规模：预计2020年突破400亿元，年均增速20%以上。

结论

后高考时代，民办高等教育和游学产业迎来发展机遇，政策支持、市场需求增加以及行业整合加速推动其增长。民办高教具备较高的盈利能力和市场潜力，游学市场则受益于教育观念升级和政策推动，有望成为家庭教育的重要组成部分。