20180827-光大证券-第一物业-837498.OC-2018年中报点评_多地区布局外拓项目_绿色地产业绩靓丽_3页_819kb

第一物业（837498.OC）2018年中报总结

核心内容概览

第一物业在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长25.47%和43.85%，展现出良好的发展势头。公司业务主要集中在综合性物业管理领域，通过多地区布局和外拓项目，推动了收入的快速增长。

主要财务表现

• 营业收入：2.09亿元，同比增长25.47%
• 归母净利润：1645.15万元，同比增长43.85%
• 扣非归母净利润：1296.57万元，同比增长15.36%
• 摊薄EPS：0.40元
• 加权平均ROE：5.61%

毛利率与净利率变化

• 毛利率：30.36%，同比上升1.32个百分点
• 净利率：7.94%，同比上升1.07个百分点
• 扣非归母净利率：6.20%，同比下降0.54个百分点

毛利率的上升主要得益于规模效应的显现和信息化管控技术的运用，降低了运营成本。尽管管理费用率因员工规模扩张而上升，但公司通过精细化运作和主营业务扩张，有效维持了净利率的同步增长。

外拓项目进展

• 公司上半年新增订单管理面积141.68万平方米，同比增长45.14%
• 新增8个地区业务，包括张江口、晋江等
• 新增非关联方项目5个，新增管理面积48.88万平方米，同比增长52.08%
• 非关联方项目占比达34.50%，同比增长1.58个百分点

外部业务拓展持续增长，公司通过树立标杆项目和打造绿色社区运营服务产品，增强了品牌影响力和市场竞争力，提升了项目获取的概率。

绿色科技应用

• 公司借助绿色科技、生态社区及标准化流程，推动智能新社区建设
• 推行“绿服务1.0体系”，提升房屋整体价值、延长建筑使用寿命、节约人力成本，分别提升30%

绿色科技的应用不仅提升了客户满意度，也增强了公司的品牌影响力和市场竞争力。

估值分析

• 当前市值：12亿元
• PE(TTM)：21倍

公司估值处于合理区间，但需注意市场波动可能带来的影响。

风险提示

• 业务分包协作：依赖外部合作可能带来不确定性
• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响盈利能力
• 关联方业务依赖：对关联方的依赖可能影响业务独立性

财务指标对比

分析师信息

• 分析师：叶倩瑜
• 执业证书编号：S0930517100003
• 联系方式：021-22169120 / yeqianyu@ebscn.com.cn

市场数据

• 总股本：0.41亿股
• 总市值：11.77亿元
• 一年最低/最高价：22.50元 / 28.80元
• 近3月换手率：0.11%

报告免责声明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。报告内容仅供参考，不构成任何投资建议，投资者应自主决策并自行承担风险。