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开元物业（831971.OC）新三板半年报总结

核心内容

开元物业（831971.OC）2018年上半年财报显示，公司实现营业收入3.41亿元，同比增长32.43%；归属于挂牌公司股东的净利润为3112.51万元，同比增长23.77%。尽管收入增长显著，但毛利率和净利率有所下降，主要由于人力成本上升及销售费用率增加。公司当前市值约为7.69亿元，对应PE（TTM）为13倍。

主要观点

• 营收增长显著：2018年上半年营业收入同比增长32.43%，主要得益于管理规模扩大，新增住宅项目27个、非住宅项目29个，累计签约项目达350个，同比增长47.68%。
• 业务拓展积极：公司拓展案场项目34个、专项项目52个，表明其在多元化业务布局上取得进展。
• 净利润稳步提升：归母净利润同比增长23.77%，扣非后归母净利润增长23.89%，显示公司盈利能力稳定。
• 成本压力显现：毛利率下降2.85个百分点，净利率下降0.62个百分点，主要受人力成本、业务外包成本上升影响。
• 销售费用增加：销售费用率上升1.15个百分点，反映出公司在市场拓展方面的投入加大。
• 管理费用控制良好：管理费用率下降2.36个百分点，表明公司在成本控制方面成效显著。
• 战略持续推进：公司坚持“立足杭州、充实浙江、发力长三角、放眼全中国”的发展战略，同时加强系统升级与智慧社区建设，以推动长期发展。
• 估值与风险提示：当前PE（TTM）为13倍，但需注意公司实际控制人不当控制、同业竞争等潜在风险。

关键信息

财务指标

市场数据

• 总股本：0.41亿股
• 总市值：7.69亿元
• 一年最低/最高价：18.50元/29.30元
• 近3月换手率：1.09%

评级体系

估值方法的局限性说明

本报告的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

风险提示

• 实际控制人不当控制风险：公司存在实际控制人可能对公司决策产生不当影响的风险。
• 同业竞争风险：公司面临来自行业内的竞争压力，需持续提升竞争力。

分析师声明

报告由光大证券研究所撰写，分析师具备合法执业资格，研究基于合法合规信息，独立、客观，不与报告推荐意见直接或间接相关。

特别声明

本报告仅供光大证券客户使用，不得用于其他用途。报告内容可能根据情况调整，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。