20191111-太平洋-2020年计算机行业投资策略报告：预热科技板块投资大周期_34页_1mb

2020年计算机行业投资策略报告总结

一、三季报行业综述

1. 收入略有下降，利润增幅放大

• 2019年前三季度，计算机行业自选股收入增速中位数为13.97%，略有下降。
• 归母净利润增速中位数为4.14%，同比下降4.83个pct。
• 扣非净利润增速同比上升，达到14.08%。

2. 行业仍存一定解禁压力

• 2019年四季度至2020年三季度解禁市值合计2133亿元，占行业总市值的8.85%。
• 2020年2月解禁压力最大，解禁市值达550亿元，占总解禁市值的25.8%。
• 解禁市值主要来自首发原股东限售股（占比60.03%）和定向增发股份（占比37.21%）。

3. 细分板块情况

• 增长明显：医疗信息化和自主可控板块收入和利润增速稳定增长。
• 略有下降：互联网金融、人工智能、工业互联网和云计算板块收入增速略有下降，其中智能驾驶和安防板块下降幅度较大。
• 对比数据：图5、图6、图7展示了2018年和2019年三季度细分行业收入和利润增速对比。

二、偏主题投资机会

（一）智能网联

1. L3级自动驾驶进入量产阶段

   • 宝马、奔驰、本田等车企计划于2020年末至2021年推出L3级自动驾驶车型。
   • 高精度地图是实现L3及以上自动驾驶的关键，车厂采购合同预计从2020年开始放量。
   • 四维图新与宝马签订自动驾驶地图许可协议，为2021-2024年量产车型提供服务。

2. 车路协同促V2X放量

   • 高速公路是车路协同部署的优先场景，交运部推动ETC改造，促进OBU和RSU需求上升。
   • 杭绍甬智慧高速试点项目推动车路协同平台发展。
   • 多个部门协同推进V2X产业，如工信部、交运部、公安部等。

3. 汽车销量影响下游需求

   • 汽车销量企稳回升是智能操作配件需求的关键因素。
   • 下游智能操作配件包括液晶仪表盘、中控屏、HUD等，软件能力是核心壁垒。
   • 中科创达的Kanzi生态产品在智能座舱中广泛应用，覆盖80%的汽车行业客户。

（二）区块链

1. 政策支持区块链技术发展

   • 2019年10月，中央政治局就区块链技术发展现状和趋势进行集体学习，强调推动区块链与金融、物联网、人工智能等技术融合。
   • 央行推出数字货币DCEP，基于区块链技术，提升货币自主韧性。

2. 全球多国推进区块链发展

   • 美国、欧盟、加拿大、英国、俄罗斯、德国等国家均出台政策支持区块链发展。
   • 包括监管立法、试点应用、技术补贴等，推动区块链在金融、能源等领域的应用。

（三）物联网

1. 5G应用推进物联网放量

   • 5G和NB-IoT技术将支持百亿级别物联网设备连接，2013年渗透率为12%，预计2020年将超65%。
   • 消费物联网和产业物联网分别预计增长2.5倍和4.7倍。

2. C端——智能家居放量

   • 智能家居产品拉动3C市场消费，C端市场从单品向生态发展。
   • 智能音箱、智能摄像头等产品销量增长显著。
   • 科大讯飞与美的、九阳、海尔等公司合作，提升用户体验。

3. B端——工业互联网蓄势待发

   • 工业互联网平台数量增长，截至2018年3月达269个。
   • 2019年各地政策支持，推动工业互联网上云率提升。
   • 工控安全、车联网安全成为重点，行业集中度提升。

（四）人工智能

1. 技术发展迅速，商业化逐步开启

   • 计算机视觉、语音识别、自然语言处理是中国AI应用的三大方向，占比分别为34.9%、24.8%和21%。
   • 语音识别技术领先全球，自然语言处理和计算机视觉与美国存在差距。

2. 政府、互联网和金融应用居前

   • 2018年中国AI市场规模达17.6亿美元，政府、互联网、金融领域投入最大。
   • 互联网诊疗收费框架性文件已出，细则文件将推动互联网医院发展。

3. AI应用端以管理型为主

   • 中国企业级SaaS市场以CRM、ERM为主，增长快于全球市场。
   • 未来AI在医疗、金融等领域的应用将逐步落地。

三、基本面投资机会

（一）信息安全

1. 市场增速稳定，软件和服务成为驱动力

   • 中国网安市场增速保持20%以上，远高于全球7%的增速。
   • IT安全投入占比仅为1.84%，与全球3.74%和美国4.78%相比仍有提升空间。
   • 云安全、工控安全等新需求即将爆发。

2. 行业格局向集中化发展

   • 行业龙头公司如华为、华三、360等面临新进入者威胁，需提升市场份额。
   • 国有化趋势明显，推动安可、党政军领域发展。

（二）医疗信息化

1. 医改推动评价体系催化需求

   • 电子病历评级、4S服务评级、医院管理评价体系推动信息化投入。
   • 电子病历评级从3级到4级，带动系统升级，市场规模快速扩大。

2. 互联网医院快速发展

   • 截至2019年5月，全国已有158家互联网医院，处于快速扩张阶段。
   • 政策细则出台将推动互联网诊疗落地。

3. 物联网智慧医院成为新方向

   • 智慧医院将整合多个子系统，实现全流程数据闭环管理。
   • 医疗场景中的物联网应用将成为医院信息化投资重点。

（三）云计算

1. 公有云市场快速增长

   • 2018年中国公有云市场规模达525.4亿元，预计2022年将达1171.6亿元。
   • 阿里云占据中国公有云市场约43.2%的份额，全球排名第三。

2. 私有云市场稳步增长

   • 数据安全和定制化服务是私有云选择的核心因素。
   • 2018年中国私有云市场规模达427亿元，预计2021年将达956亿元。
   • 华为、新华三、Vmware等公司处于领导者地位。

3. 混合云成为发展趋势

   • 混合云结合私有云的安全性和公有云的弹性，满足不同业务需求。
   • 银行、保险等机构在监管要求下采用混合云部署。

四、风险提示

• 技术投入产出周期过长的风险
• 行业后周期的风险

五、行业与公司评级

• 行业评级：

  • 看好：未来6个月回报高于市场整体5%以上
  • 中性：未来6个月回报介于市场整体-5%与5%之间
  • 看淡：未来6个月回报低于市场整体5%以下

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月个股相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：未来6个月个股相对大盘涨幅-5%以下

六、销售团队联系方式

七、重要声明

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