20220409-国信证券-多因子选股周报_估值因子表现出色_沪深300增强组合今年以来超额4.67__14页_1mb

多因子选股周报总结

核心内容

本报告对多因子选股策略在不同样本空间中的表现进行了跟踪分析，并对公募基金指数增强产品的表现进行了统计。报告旨在评估各类因子在不同市场环境下的有效性，以辅助投资决策。

主要观点

• 国信金工指数增强组合在不同指数基准下的表现有所差异，其中沪深300增强组合今年超额收益达4.67%，中证500和中证1000增强组合分别为2.74%和4.88%。
• 不同因子在不同样本空间中表现各异，部分因子在近期表现较好，而另一些因子则表现不佳。
• 公募基金指数增强产品表现分化明显，部分产品在近期取得了较高的超额收益，但也存在亏损产品。

关键信息

国信金工指数增强组合表现

• 沪深300指数增强组合：本周超额收益-0.67%，本年超额收益4.67%。
• 中证500指数增强组合：本周超额收益-0.62%，本年超额收益2.74%。
• 中证1000指数增强组合：本周超额收益-0.18%，本年超额收益4.88%。

因子表现监控

沪深300样本空间中的因子表现

• 最近一周：BP、三个月波动、股息率等因子表现较好，而三个月反转、一年动量、一个月反转等因子表现较差。
• 最近一月：股息率、EPTTM一年分位点等因子表现较好，而SPTTM、单季SP等因子表现较差。
• 今年以来：BP、EPTTM等因子表现较好，而一年动量、一个月反转等因子表现较差。

中证500样本空间中的因子表现

• 最近一周：EPTTM、BP、预期EPTTM等因子表现较好，而三个月反转、三个月机构覆盖、EPTTM一年分位点等因子表现较差。
• 最近一月：SPTTM、BP等因子表现较好，而三个月反转、特异度等因子表现较差。
• 今年以来：BP、EPTTM等因子表现较好，而一个月反转、一年动量等因子表现较差。

公募重仓指数样本空间中的因子表现

• 最近一周：三个月波动、BP、一个月波动等因子表现较好，而三个月反转、标准化预期外盈利、预期净利润环比等因子表现较差。
• 最近一月：三个月盈利上下调、三个月波动等因子表现较好，而一个月换手、单季ROA等因子表现较差。
• 今年以来：预期EPTTM、EPTTM等因子表现较好，而一个月换手、非流动性冲击等因子表现较差。

公募基金指数增强产品表现跟踪

• 沪深300指数增强产品：共51只，总规模558亿元。最近一周超额收益最高0.49%，最低-1.39%，中位数-0.27%；最近一月最高2.53%，最低-2.43%，中位数0.45%。
• 中证500指数增强产品：共51只，总规模531亿元。最近一周超额收益最高0.72%，最低-1.60%，中位数-0.08%；最近一月最高2.34%，最低-2.54%，中位数0.25%。

风险提示

• 市场环境变动风险
• 因子失效风险

附录

附录一：因子MFE组合构建方式

• 目标：最大化单因子暴露，同时控制风格暴露、行业暴露、个股权重偏离等。
• 约束条件：包括风格暴露、行业偏离、个股权重偏离、成分股权重占比、个股权重上下限等。
• 构建流程：
  1. 设定约束条件。
  2. 每月末根据约束条件构建MFE组合。
  3. 回测期内根据各期MFE组合换仓，计算历史收益并扣除交易费用。

附录二：公募重仓指数构建方式

• 样本空间：普通股票型基金及偏股混合型基金，剔除规模小于五千万且上市时间不足半年的基金。
• 构建方法：通过基金定期报告获取持股信息，将股票权重平均后，选取累计权重达到90%的股票作为成分股。

相关研究报告

• 《热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第41期）》—2022-04-08
• 《股指分红点位监控周报-股指期货基差收敛，多家银行股息率超5%》—2022-04-06
• 《基金周报-晨星2022年度基金奖揭晓，公募年内非首发自购金额创历史新高》—2022-04-04
• 《ETF周报-银行类ETF涨5.21%，中证500ETF净申购18.1亿元》—2022-04-04
• 《主动量化策略周报-低估值板块大涨，券商金股业绩增强组合今年以来相对股基指数超额 4.73%》—2022-04-03

图表目录

• 图1：国信金工指数增强组合表现
• 图2：沪深300中各因子MFE组合的超额收益表现
• 图3：中证500中各因子MFE组合的超额收益表现
• 图4：公募重仓指数中各因子MFE组合的超额收益表现
• 图5：公募基金沪深300指数增强产品超额收益表现
• 图6：公募基金中证500指数增强产品超额收益表现

投资评级

• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出
• 行业投资评级：超配、中性、低配

重要声明

• 报告由国信证券经济研究所制作，仅限于国信证券客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告基于公开资料，不保证其完整性与准确性。
• 投资者应自行承担使用报告带来的风险。