20251123-国金证券-宏观经济点评_高增的用电增速_7页_1010kb

经济分析总结

电力消费增长显著提速

10月份，全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%。各产业增速差异明显：第一、二、三产业和居民用电同比增速分别为13.2%、6.2%、17.1%和23.9%。其中，第三产业和居民用电合计拉动全社会用电增长5.9个百分点。居民用电增速高主要受高温影响，第三产业中批发零售和信息传输业用电增长迅速，信息服务业增速与AI需求回暖相关。

美国就业数据呈疲软态势

美国9月非农就业人口增长超预期一倍达11.9万人，失业率升至4.4%，创2021年10月以来新高。但8月数据被修正，显示就业数据持续存在调整压力；7-8月非农就业合计下修3.3万人，反映就业市场数据可靠性可能下降。

中日外交经济关系再度紧张

文化和旅游部提醒中国游客避免赴日旅游，日元贬值及旅游股暴跌显示影响显著。中国暂停日本水产品进口已造成该品类出口锐减，尽管已有限度恢复，但双边贸易往来较弱。需要关注限制范围是否会进一步扩大。

金融市场波动加剧

日本国债收益率大幅攀升，10年期国债收益率突破1.8%至2008年以来新高，利差与中国经济债收益率趋于接近。对跨境资本流动和汇率变动需保持关注。

A股市场经历调整震荡

本周沪指跌破3900点关口，呈现"换手性"回调特征，成交额较活跃。市场板块普遍下跌，防御型板块优于周期性板块。机构资金呈现谨慎态度，市场呈现结构性调整特征。

房地产市场成交"跷跷板"现象明显

新房成交量环比明显改善，而二手房成交未能延续改善，持续关注成交变动及市场结构变化。