20240819-浙商证券-百诚医药-301096.SZ-百诚医药2024年半年报点评报告_竞争加剧_看好韧性_4页_441kb

从业绩表现来看，百诚医药2024年上半年实现收入52.5亿元，同比增长24%；归母净利润13.4亿元，同比增长12%；扣非归母净利润12.3亿元，同比增长3%。从中报发布后市场反应来看，是否符合预期就显得至关重要了。

具体到业务结构，科技成果转换业务成为亮眼板块，收入占比55.2%，同比提升10.3个百分点，这也是为什么投资机构如此关注该公司的重要原因。然而受托药学研究业务却同比下降91%，我认为他们需要在这方面找到平衡点。

在我看来，该公司研发投入力度较大，上半年营收总额达52.5亿元，研发投入率高达28.3%，同比提升。部分业务板块增速承压主要与行业竞争格局变化有关，这也许会影响到部分合作伙伴的利益分配。

从应收账款管理角度来看，其二季度经营性现金流才刚刚转正，虽是个好的信号，但财务数据中的其他指标仍需持续关注，尤其是95天的账期同比提升未能带来更多的回款速度。

综合来看，该公司的未来增长预期仍然积极，预测2024-2026年收入保持27%-25%的增长态势，但总体来看行业的增速确实有所放缓。当然任何评价都需考虑到政策环境变化等风险影响，我个人认为这部分因素值得投资者更多思考。