20211114-东北证券-东信和平-002017.SZ-经营业绩逐步好转_成为中电科旗下上市公司_4页_632kb

东信和平（002017）公司点评报告总结

核心内容

东信和平是一家隶属于通信设备/通信行业的上市公司，于2021年11月14日发布研究报告，首次被覆盖。报告指出公司经营情况逐步改善，且成为中电科旗下上市公司，提升了其在行业内的地位和前景。公司主要业务包括智能卡业务、数字身份与安全业务及行业端到端解决方案，其中智能卡业务是其主要收入来源，占2020年收入的96.16%。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2020年公司实现营业收入10.63亿元，同比下降9.84%；归母净利润3546.06万元，同比下降10.26%。
  • 2021年前三季度实现营业收入7.42亿元，同比增长9.09%；归母净利润0.29亿元，同比增长19.67%。
  • 2021-2023年预测营业收入分别为11.79亿元、13.26亿元和15.22亿元，归母净利润分别为0.38亿元、0.43亿元和0.49亿元，EPS分别为0.09元、0.10元和0.11元，对应PE分别为155.34倍、139.00倍和120.58倍。

• 业务拓展：

  • 智能卡业务在通信、金融支付及政府公共事业领域均有良好进展，同时向互联网+产品延伸，寻求新业务合作机会。
  • 数字身份与安全业务方面，公司积极布局数字化安全领域，产品在车联网、垂直行业及特种标签领域取得重大突破。

• 企业背景：

  • 公司实控人由原中国普天集团变更为中国电科集团，通过国有股权无偿划转实现。
  • 中国电科集团间接持有公司44.21%的股份，成为实际控制人。

关键信息

• 财务摘要：

  • 2020年营业收入10.63亿元，归母净利润3546.06万元。
  • 2021年预测营业收入11.79亿元，归母净利润3800万元。
  • 2023年预测营业收入15.22亿元，归母净利润4900万元。

• 盈利能力：

  • 2020年毛利率25.4%，净利润率3.3%。
  • 2021年毛利率25.3%，净利润率3.2%。
  • 2023年净利润率预计为3.2%。

• 运营效率：

  • 应收账款周转天数稳定在38天左右。
  • 存货周转天数略有上升，从2020年的164天增长至2021年的171天。

• 估值指标：

  • 2021年PE为155.34倍，P/B为4.11倍，P/S为5.03倍。
  • 2023年PE预计为120.58倍，P/B预计为3.94倍，P/S预计为3.89倍。

• 投资建议：

  • 首次覆盖，给予“买入”评级。
  • 6个月目标价为18元，当前收盘价为13.27元，12个月股价区间为8.53~13.27元。

风险提示

• 投资项目不及预期
• 市场竞争加剧
• 宏观经济波动

股票数据

• 总市值：59.25亿元
• 总股本：4.46亿股
• 日均成交量：4700万股

分析师信息

• 分析师：王凤华
• 执业证书编号：S0550520020001
• 研究团队：拥有丰富的行业研究经验，曾多次获得《新财富》最佳分析师等荣誉，深入调研过500多家上市公司。

估值与盈利预测

财务与运营指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，其他市场有相应指数为基准。

附注

• 公司背景：东信和平是中电科旗下上市公司，具备国家企业技术中心和国家地方联合工程研究中心资质，与高校合作推进数字安全研发。
• 业务布局：公司积极拓展智能卡、数字身份与安全、行业解决方案等多领域业务，提升技术实力与市场竞争力。
• 未来增长：公司预计未来三年营业收入和净利润将稳步增长，经营效率和盈利能力逐步提升。