20251017-浙商证券-二永行情进行时_107页_12mb

近期债市在资金面宽松、中美摩擦加剧及权益市场调整背景下迎来修复行情，10年国债收益率下行，3-5年高等级二永债收益率显著走低。当前市场避险情绪升温，叠加公募基金费率新规预期落地，推动债市做多情绪。技术面显示利率债已走出下跌通道，金融街论坛或释放降准降息预期，进一步支撑债市。但需关注权益反弹、10月震荡季节性及中美关税政策扰动等利空因素。

基本面方面，9月社融显示居民与企业需求偏弱，经济数据仍低迷，支持中长期资产荒逻辑。货币政策维持适度宽松，四季度存在降准降息空间。机构行为上，保险、基金、理财对信用债净买入力度加大，配置力量增强。

投资策略建议：短期内仍以票息策略为主，重点布局3-5年高等级二永债，其相较城投债更具性价比。根据不同风险偏好，可关注国开债骑乘收益、渤海银行二级资本债、津城建与冀中能源等个券。超长信用债波动较大，建议谨慎参与。同时警惕财政货币政策变化及外部冲击带来的不确定性。