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2024年3月30日周六 有色周报锌分析总结

本周观点
锌需求未达预期，导致盘面在成本位附近震荡。供给因锌矿紧张而下调，平衡压力有所减缓，缓解了弱需求带来的过剩风险。短期来看，锌价变动可能取决于钢材行业节奏性补库的恢复情况。

基本面总结
需求方面，海外持续疲软；中国受地产下滑、基建饱和影响，加上钢材弱势导致补库意愿下降。锌矿供应紧张与价格弱势互为因果，冶炼产量持续减少，供需再平衡正在进行中。库存方面，全球显性库存处于偏高水平，成本线根据Wood Mackenzie测算为1955美元/吨（75分位）和2250美元/吨（90分位）。

供需分析
供需数据表明锌矿和精矿库存下降，冶炼产量呈负增长，但供给调整后能更好地抵御弱需求。全球锌锭平衡表显示2024年供给预计减少，具体调整方向包括海外和中国产量变化。

阶段性焦点
短期焦点在于钢材需求是否能带动镀锌环节补库；中长期焦点为汽车和家电可能的以旧换新政策是否能扭转地产下滑预期。

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