> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本报告发布于2026年7月23日，由申银万国期货研究所发布，主要分析了当日国内外市场动态及重点品种走势，包括股指、原油、贵金属、金属、能化、农产品、航运等板块。报告指出，美伊冲突加剧对全球能源市场产生显著影响，同时国内经济结构性分化与政策调控对金融市场形成支撑。整体市场情绪偏谨慎，部分品种呈现反弹迹象，但中长期走势仍受多重因素影响。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. **国际局势影响** - **美伊冲突升级**：特朗普威胁对伊朗基础设施进行打击，伊朗表示将对美在中东的能源设施进行报复，引发市场对霍尔木兹海峡及曼德海峡安全的担忧。 - **霍尔木兹海峡与曼德海峡受阻**：多艘关联沙特的油轮转向苏伊士运河避险，显示中东局势对全球原油供应造成潜在威胁。 - **地缘政治风险上升**：全球地缘政治风险中枢抬升，叠加美国财政压力，去美元化进程持续推进，推动贵金属价格中长期上行。 ### 2. **国内市场表现** - **A股市场持续回调**：自7月10日起，A股进入深度调整阶段，成长类指数如科创50、创业板跌幅较大，市场避险情绪升温。 - **国债期货上涨**：受央行宽松政策及财政资金回流影响，国债期货走势偏强，资金面转松，LPR连续14个月不变。 - **国内经济结构性分化**：上半年进出口增长16.9%，工业增加值增长5.4%，但社会消费品零售总额仅增长1.3%，房地产投资下滑18%。 --- ## 重点品种分析 ### 1. **股指** - **走势**：三大指数下跌，市场分化严重，石油石化板块领涨，通信板块领跌。 - **分析**：调整由外部与预期因素共振驱动，如AI产业资本开支放缓、海外科技股回调、韩国高杠杆ETF平仓等。 - **展望**：中长期看好科技主线，但短期市场情绪仍偏悲观。 ### 2. **原油** - **走势**：SC夜盘上涨2.74%，国际油价受美伊冲突影响持续走高。 - **分析**：美国对伊朗的军事打击与伊朗的报复威胁，引发市场对全球能源供应的担忧，红海航线受阻进一步加剧市场紧张。 - **展望**：若曼德海峡封锁，全球原油供应将面临更大冲击，短期油价偏强。 ### 3. **贵金属** - **走势**：继续上涨，技术修复与风险偏好回升是主要驱动因素。 - **分析**：6月美国CPI降温、非农数据不及预期，抑制加息预期，但地缘冲突与美联储鹰派立场限制反弹空间。 - **展望**：中长期贵金属价格中枢有望上行，全球央行持续增持黄金，尤其是中国央行连续20个月增持黄金。 ### 4. **金属** - **铜**：夜盘微涨0.11%，短期偏弱波动，主要受美元走强及下游需求疲软影响。 - **锌**：夜盘上涨0.81%，精矿供应紧张，但需求端承压，短期偏弱。 - **铝**：夜盘上涨0.56%，地缘冲突加剧市场风险溢价，但中期铝价仍受美元和实际利率影响。 ### 5. **能化品种** - **甲醇**：夜盘上涨0.22%，开工率有所回升，但进口船货到港有限，库存偏低。 - **聚烯烃**：延续整理，短期受成本支撑偏强，但需关注夏季检修与库存变化。 - **乙二醇**：夜盘下跌1.17%，开工率维持低位，港口库存去化支撑价格，但中长期受成本走弱影响震荡偏弱。 - **PTA**：夜盘上涨0.55%，开工率持续走低，短期震荡偏强，中长期或震荡下行。 ### 6. **农产品** - **蛋白粕**：豆菜粕偏强震荡，美豆优良率回升，但气象预报显示高温可能影响产量，国内成本支撑较强。 - **油脂**：豆油偏弱，棕榈油偏强震荡，印尼棕榈油出口和库存压力仍存，厄尔尼诺预期对远月供应形成支撑。 - **生猪**：全国均价持续走低，供需格局宽松，短期维持偏弱震荡。 - **白糖**：郑糖窄幅震荡，基本面矛盾不明显，关注库存及消费恢复。 ### 7. **航运指数** - **集运欧线**：EC上涨0.07%，地缘冲突带来情绪溢价，但淡季趋势难以改变，短期反弹难改长期下行预期。 --- ## 品种观点表（可能性判断） | 品种 | 谨慎看空(可能性) | 谨慎偏多(可能性) | |--------------|------------------|------------------| | 股指(IH) | | √ | | 股指(IF) | | √ | | 股指(IC) | | √ | | 股指(IM) | | √ | | 国债(TF) | | √ | | 国债(TS) | | √ | | 原油 | √ | | | 甲醇 | √ | | | 橡胶 | √ | | | PTA | | √ | | 乙二醇 | | √ | | 螺纹 | √ | | | 热卷 | √ | | | 铁矿 | √ | | | 焦煤 | | √ | | 焦炭 | | √ | | 黄金 | | √ | | 白银 | | √ | | 铜 | √ | | | 锌 | √ | | | 铝 | | √ | | 碳酸锂 | | √ | | 集运欧线 | √ | | > **注**：表格内容仅为可能性判断，非确定性判断。 --- ## 风险提示与局限性 - 报告结论基于现有数据与市场分析，存在预测误差风险。 - 宏观环境和产业链因素具有不确定性，可能影响市场走势。 - 市场有风险，投资需谨慎，本报告仅供参考，不构成买卖建议。 --- ## 分析师声明 - 所有分析数据来源合规，观点基于职业理解，力求独立、客观、公正。 - 报告内容不受到第三方授意或影响，不涉及不当利益获取。 --- ## 免责声明 - 报告信息来源于第三方公开资料，不保证其准确性、完整性或时效性。 - 报告内容仅供交流研讨，不得用于非法用途。 - 报告版权归申银万国期货研究所所有，未经许可不得复制、发布或修改。