20260723-申银万国期货-早间评论_10页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告发布于2026年7月23日，由申银万国期货研究所发布，主要分析了当日国内外市场动态及重点品种走势，包括股指、原油、贵金属、金属、能化、农产品、航运等板块。报告指出，美伊冲突加剧对全球能源市场产生显著影响，同时国内经济结构性分化与政策调控对金融市场形成支撑。整体市场情绪偏谨慎，部分品种呈现反弹迹象，但中长期走势仍受多重因素影响。

主要观点与关键信息

1. 国际局势影响

美伊冲突升级：特朗普威胁对伊朗基础设施进行打击，伊朗表示将对美在中东的能源设施进行报复，引发市场对霍尔木兹海峡及曼德海峡安全的担忧。
霍尔木兹海峡与曼德海峡受阻：多艘关联沙特的油轮转向苏伊士运河避险，显示中东局势对全球原油供应造成潜在威胁。
地缘政治风险上升：全球地缘政治风险中枢抬升，叠加美国财政压力，去美元化进程持续推进，推动贵金属价格中长期上行。

2. 国内市场表现

A股市场持续回调：自7月10日起，A股进入深度调整阶段，成长类指数如科创50、创业板跌幅较大，市场避险情绪升温。
国债期货上涨：受央行宽松政策及财政资金回流影响，国债期货走势偏强，资金面转松，LPR连续14个月不变。
国内经济结构性分化：上半年进出口增长16.9%，工业增加值增长5.4%，但社会消费品零售总额仅增长1.3%，房地产投资下滑18%。

重点品种分析

1. 股指

走势：三大指数下跌，市场分化严重，石油石化板块领涨，通信板块领跌。
分析：调整由外部与预期因素共振驱动，如AI产业资本开支放缓、海外科技股回调、韩国高杠杆ETF平仓等。
展望：中长期看好科技主线，但短期市场情绪仍偏悲观。

2. 原油

走势：SC夜盘上涨2.74%，国际油价受美伊冲突影响持续走高。
分析：美国对伊朗的军事打击与伊朗的报复威胁，引发市场对全球能源供应的担忧，红海航线受阻进一步加剧市场紧张。
展望：若曼德海峡封锁，全球原油供应将面临更大冲击，短期油价偏强。

3. 贵金属

走势：继续上涨，技术修复与风险偏好回升是主要驱动因素。
分析：6月美国CPI降温、非农数据不及预期，抑制加息预期，但地缘冲突与美联储鹰派立场限制反弹空间。
展望：中长期贵金属价格中枢有望上行，全球央行持续增持黄金，尤其是中国央行连续20个月增持黄金。

4. 金属

铜：夜盘微涨0.11%，短期偏弱波动，主要受美元走强及下游需求疲软影响。
锌：夜盘上涨0.81%，精矿供应紧张，但需求端承压，短期偏弱。
铝：夜盘上涨0.56%，地缘冲突加剧市场风险溢价，但中期铝价仍受美元和实际利率影响。

5. 能化品种

甲醇：夜盘上涨0.22%，开工率有所回升，但进口船货到港有限，库存偏低。
聚烯烃：延续整理，短期受成本支撑偏强，但需关注夏季检修与库存变化。
乙二醇：夜盘下跌1.17%，开工率维持低位，港口库存去化支撑价格，但中长期受成本走弱影响震荡偏弱。
PTA：夜盘上涨0.55%，开工率持续走低，短期震荡偏强，中长期或震荡下行。

6. 农产品

蛋白粕：豆菜粕偏强震荡，美豆优良率回升，但气象预报显示高温可能影响产量，国内成本支撑较强。
油脂：豆油偏弱，棕榈油偏强震荡，印尼棕榈油出口和库存压力仍存，厄尔尼诺预期对远月供应形成支撑。
生猪：全国均价持续走低，供需格局宽松，短期维持偏弱震荡。
白糖：郑糖窄幅震荡，基本面矛盾不明显，关注库存及消费恢复。

7. 航运指数

集运欧线：EC上涨0.07%，地缘冲突带来情绪溢价，但淡季趋势难以改变，短期反弹难改长期下行预期。

品种观点表（可能性判断）

品种	谨慎看空(可能性)	谨慎偏多(可能性)
股指(IH)		√
股指(IF)		√
股指(IC)		√
股指(IM)		√
国债(TF)		√
国债(TS)		√
原油	√
甲醇	√
橡胶	√
PTA		√
乙二醇		√
螺纹	√
热卷	√
铁矿	√
焦煤		√
焦炭		√
黄金		√
白银		√
铜	√
锌	√
铝		√
碳酸锂		√
集运欧线	√