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申银万国期货研究所报告总结（2026年3月3日）

核心内容概述

本报告分析了2026年3月2日及3月3日全球及国内市场动态，重点关注中东局势对商品期货市场的影响，以及各主要品种的走势与基本面变化。整体来看，地缘政治风险加剧推动部分能源和化工品种上涨，而部分金属和农产品则因供需关系和市场情绪出现分化。

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主要观点与关键信息

1）中东局势动荡，原油系商品继续大涨

• 伊朗关闭霍尔木兹海峡：伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡，对通过该区域的船只实施打击，引发全球航运紧张。
• 油轮航行停滞：霍尔木兹海峡周边油轮航行速度降至零，航运陷入停滞状态。
• 航运公司暂停通行：丹麦马士基等大型航运公司暂停通过霍尔木兹海峡的航运。
• 原油价格上涨：国内SC原油主力合约夜盘上涨 $10.94%$，国际油价因地缘风险和供应链担忧而持续走高。

2）甲醇价格走强

• 甲醇夜盘上涨 $5.47%$：受原油上涨及国内需求支撑影响。
• 国内开工负荷稳定：煤制烯烃装置平均开工负荷 $80.88%$，环比持平。
• 沿海库存上升：沿海甲醇库存达139.87万吨，处于历史中高位置，预计进口船货将在2月27日至3月15日持续到港。

3）品种观点：多数偏多，部分偏空

品种	偏空(可能性)	偏多(可能性)
股指		✓
国债	✓	✓
原油	✓	✓
甲醇	✓	✓
橡胶		✓
螺纹	✓
热卷	✓
铁矿	✓
焦煤		✓
焦炭		✓
锰硅		✓
硅铁		✓
黄金		✓
白银		✓
铝		✓
碳酸锂		✓
棉花		✓
苹果	✓
玉米		✓

特别提示：以上为可能性判断，非确定性结论。

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一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

• 伊朗与美国关系紧张：伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，威胁攻击通过船只，美国则计划对伊朗采取进一步军事行动。
• 联合国安理会未授权的军事打击：中国强调美国和以色列的行为违反国际法，敦促各方停止军事行动，避免局势升级。

2）国内新闻

• 中美互动保持沟通：中国外交部表示中美元首互动保持沟通，但未透露具体细节。
• 驳斥伊朗导弹采购传闻：中国否认与伊朗达成导弹采购协议，强调履行国际义务。
• 央行流动性管理：央行逆回购净投放190亿元，MLF加量续作，保障市场流动性。

3）行业新闻

• 上海清算所更新收费方案：发布人民币外汇交易中央对手清算业务非现金担保品收费方案。

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二、外盘每日收益情况

品种	单位	3月1日	3月2日	涨跌	涨跌幅
标普500	点	6,878.88	6,881.62	2.74	0.04%
富时中国A50	点	14,629.68	14,752.29	122.61	0.84%
ICE布油连续	美元/桶	72.52	78.07	5.55	7.65%
伦敦金现	美元/盎司	5,278.26	5,321.43	43.17	0.82%
伦敦银	美元/盎司	93.74	89.26	-4.48	-4.78%
LME铝	美元/吨	3,141.50	3,185.00	43.50	1.38%
LME铜	美元/吨	13,296.00	13,084.50	-211.50	-1.59%
LME锌	美元/吨	3,308.00	3,307.50	-0.50	-0.02%
LME镍	美元/吨	17,695.00	17,205.00	-490.00	-2.77%

数据来源：iFinD、申银万国期货研究所

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三、主要品种早盘评论

1）金融

• 股指：受地缘政治影响，A股低开后情绪好转，上证50和沪深300收盘翻红，市场资金向高景气赛道集中，短期风险偏好回落。
• 国债：收益率下行至 $1.79%$，短期受避险情绪支撑，关注两会政策落地。

2）能化

• 原油：SC夜盘上涨 $10.94%$，地缘冲突推升能源价格。
• 甲醇：夜盘上涨 $5.47%$，库存稳中上升，进口船货持续到港。
• 天胶：受原油上涨带动，短期偏强。
• 聚烯烃：夜盘整理，受国际油价提振，短期偏多。
• 玻璃纯碱：玻璃期货下跌，库存持续累库，纯碱需求疲软。

3）金属

• 贵金属：黄金受避险情绪支撑，白银、铂、钯等同步走强，长期上行趋势不变。
• 铜：夜盘下跌 $1.51%$，短期可能区间波动。
• 锌：夜盘下跌 $1.31%$，短期可能跟随有色板块。
• 铝：夜盘上涨 $0.62%$，伊朗冲突可能影响铝供应，长期支撑较强。
• 碳酸锂：受地缘冲突影响较小，价格仍由新能源需求主导。

4）黑色

• 双焦：焦煤需求改善，铁水产量上行预期支撑煤价。
• 钢材：国内需求主导，成本端支撑短期止跌回稳。
• 铁矿石：短期受避险情绪支撑，价格企稳，核心仍是中国需求和港口库存。

5）农产品

• 白糖：郑糖高开低走，预计短期反弹有限。
• 棉花：郑棉震荡，中长期或受供需偏紧支撑。
• 蛋白粕：豆粕偏强震荡，美豆出口前景和政策利好支撑。
• 油脂：受生物燃料政策支撑，油脂价格高位震荡。
• 生猪：猪价偏弱，养殖端持续亏损，短期难有明显反弹。

6）航运指数

• 集运欧线：EC合约涨停，短期受霍尔木兹海峡封锁影响，市场情绪性反弹。
• 中东航线：船司开始征收紧急附加费，MSC暂停中东货运，供应链不确定性上升。

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四、研究团队与联系方式

• 收集人：魏子骥
• 地址：上海东方路800号宝安大厦10楼
• 邮编：200122
• 传真：021-50582063
• 网址：www.sywgqh.com.cn

分析师信息：

• 国债分析师：唐广华
• 股指分析师：贾婷婷
• 航运分析师：柴玉荣
• 策略分析师：吴广奇
• 有色分析师：李野
• 农产品分析师：黄莹、李霁月、戴鸿绪
• 能化分析师：陆甲明、董超
• 贵金属分析师：陈梦赟
• 原油分析师：董超
• 橡胶分析师：倪梦雪
• 黑色分析师：沈垚犇、赵兴、石头

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五、风险提示

• 报告基于现有数据和逻辑分析，对未来预测存在不确定性。
• 宏观环境和产业链变化可能影响结论。
• 投资决策需谨慎，报告仅供参考，不构成交易建议。

免责声明：本报告信息来源于第三方，不保证其准确性、完整性、时效性或可靠性。市场有风险，投资需谨慎。