20130604-国金证券-国金证券研究晨讯_15页_656kb

文档内容总结

核心内容

1. 风格轮换来临
   国金策略认为当前市场风格轮换即将来临，建议投资者降低对中小盘成长股的配置。成长股估值偏高，且面临大股东减持压力，缺乏基本面支撑，预计将面临调整。

2. 中美制造业与非制造业分化
   美国5月ISM制造业指数降至2009年以来最低，而芝加哥PMI指数则远超预期，显示中美在制造业与非制造业上的分化。中国则表现为大小企业之间的分化。

3. 成长股面临的挑战

   • 成长股的基本面表现不佳，业绩增长乏力。
   • 货币条件趋紧，外汇占款增长放缓，国内流动性环境收紧。
   • 流动性退潮可能引发市场剧烈调整，需警惕。

4. 庞大集团的前景
   大盘股庞大集团被推荐为“买入”，其业绩有望反转，且具有较大向上弹性。公司通过调整经营策略，改善盈利能力，预计未来净利率将提升。

5. PMI数据解读
   5月中采PMI数据高于预期，但主要由季节性因素和短期价格效应推动，实际需求疲软，未来工业产出可能下滑。

6. 服务业将成为中国经济增长亮点
   摩根大通认为，未来5-10年服务业将成中国经济最大增长亮点，尤其是电子商务、现代物流和公共服务行业。

主要观点

• 成长股调整风险上升：由于估值过高、需求疲软、流动性收紧，成长股将面临调整，建议投资者降低仓位。
• 庞大集团估值低估：公司业绩反转，盈利改善空间大，当前估值明显低估，建议买入。
• PMI数据反映短期波动：5月PMI数据回升主要由季节性和价格效应驱动，不具持续性，未来产出可能下滑。
• 服务业增长潜力大：服务业在GDP中的占比和就业占比均低于发达国家，未来发展空间巨大。
• 外汇占款增速放缓：受出口疲软和政策监管影响，外汇占款增速可能下降，流动性收缩信号明显。

关键信息

• 成长股面临的压力：估值偏高、大股东减持、流动性收缩、业绩不达预期、IPO开闸。
• 庞大集团的业绩预期：2013-2015年EPS分别为0.41、0.68、1.00元，目标价为10.2元。
• PMI数据亮点与问题：5月PMI回升0.2个百分点，主要由产出扩张推动，但新订单增长乏力，反映需求不足。
• 环保政策推动市场：环保部加强大气治污，袋式除尘市场有望扩大6倍，脱硝脱硫需求上升。
• 中国服务业发展：服务业占GDP比重为45%，就业占36%，未来将成为经济新增长点。

行业与公司分析

1. 成长股

• 估值已接近高点，与业绩增长不匹配。
• 大股东减持压力大，资金面趋紧，流动性难以支撑。
• 建议降低配置，关注具有稳定增长潜力的公司。

2. 庞大集团

• 业绩反转，净利率有望提升至2%-2.5%。
• 估值明显低估，目标价10.2元，对应2014年15倍PE和2013年0.38倍PS。

3. PMI数据

• 5月PMI数据回升，但主要由短期因素驱动，不具持续性。
• 需求仍偏弱，产出与库存扩张可能预示未来产出下滑。

4. 环保政策影响

• 袋式除尘成为主流，市场扩容潜力大。
• 水泥、钢铁等行业面临脱硝脱硫改造需求，市场空间广阔。
• 龙净环保、深圳惠程、三维丝等公司有望受益。

5. 服务业前景

• 未来5-10年服务业将成中国经济增长主要动力。
• 重点关注电子商务、现代物流、公共服务等细分领域。

投资建议

• 降低成长股配置：投资者应减少对中小盘成长股的配置，以规避调整风险。
• 关注估值低估的龙头股：如庞大集团，其估值明显低于合理水平，具备投资价值。
• 关注环保行业：袋式除尘和脱硝脱硫需求上升，相关企业将受益。
• 重视服务业增长潜力：建议关注服务业相关行业，尤其是高附加值领域。
• 警惕流动性收缩：外汇占款增速放缓，流动性可能收紧，需关注政策变化。

市场动态

• 外汇占款波动：受出口疲软和政策监管影响，外汇占款增速可能下降，流动性收缩信号明显。
• 城商行IPO转向H股：多家城商行计划赴港上市，上海银行、重庆银行等为首批。
• 智能电视市场：联想计划推出低价智能电视，试图提升市场份额，但短期内对传统彩电企业冲击有限。

估值与盈利预测

• 庞大集团：2013-2015年EPS分别为0.41、0.68、1.00元，目标价10.2元。
• 其他公司：部分公司如皖能电力、通宝能源、航天机电等被推荐为“买入”或“增持”，其EPS预测和估值均显示潜在增长空间。

总结

文档整体分析了当前市场风格转换的迹象，强调成长股面临调整压力，并推荐了估值低估的龙头企业如庞大集团。同时，关注了PMI数据、环保政策、服务业增长潜力及流动性变化对市场的影响，为投资者提供了多维度的市场分析与投资建议。