2021-06-14-并购优塾-舜宇光学VS丘钛科技_2021年6月跟踪_摄像头模组产业深度梳理_23页_1mb

舜宇光学与丘钛科技财务分析总结

公司概况

舜宇光学2020年收入380.02亿元，同比增长0.4%；归母净利润48.72亿元，同比增长22.07%。收入结构以光电产品（手机摄像头模组，74.98%）和光学零件（手机镜头，24.16%）为主，垂直整合优势明显。丘钛科技2020年收入174.00亿元，同比增长32.12%；归母净利润8.4亿元，同比增长54.98%，收入结构以摄像头模组（87.37%）为主，正在推进高端化。

增长表现

2021-2023年机构预测收入：舜宇光学预期分别为465.24亿元、550.86亿元、631.8亿元，增速22.43%、18.4%、14.71%；丘钛科技预期分别为225.77亿元、272.29亿元、308.58亿元，增速29.75%、20.60%、13.33%。丘钛科技近年增长弹性更高，但整体规模较小，2020年舜宇收入是丘钛的约2.18倍。

利润率与成本分析

舜宇光学毛利率约20%，净利率较高，得益于高毛利产品和良率提升；丘钛科技毛利率约10%，2020年通过产品结构优化提升，但净利润增长弹性更大。两家公司的人工成本占比低于总成本，摄像头模组主要原材料（如图像传感器）占增加值大头，CIS传感器是关键赛道，影响产业链竞争。

行业竞争

智能手机摄像头市场进入壁垒不高，产能是核心竞争力。舜宇光学通过垂直整合（如镜头制造）和高端产品布局，增强市场份额；丘钛科技需持续扩产高端模组，缩小与龙头差距。行业趋势显示，摄像头标准化易导致竞争，但高端化和自动化升级带来机会。

未来展望

两家公司均计划加大资本支出，舜宇聚焦镜头和摄像头模组自动化升级，丘钛以模组扩产为主，车载和IoT业务起步。智能手机存量竞争阶段，品牌差异化依赖高端摄像技术，供应链能力将决定成败。