20250323-银河期货-成本推动减弱_期价震荡偏弱_21页_1mb

文档总结：成本推动减弱期价震荡偏弱

核心内容概述

本报告由银河期货大宗商品研究所周涛撰写，主要分析硅铁与锰硅（硅锰）市场的供需变化、成本与利润情况以及期价走势，指出当前市场处于成本推动减弱、期价震荡偏弱的阶段。报告通过周度数据、成本结构、库存水平、钢厂采购价格等多维度分析，揭示了市场对钢材需求恢复的悲观预期对双硅价格的压制作用。

主要观点

1. 市场整体趋势

• 期价震荡偏弱：由于钢材需求恢复缓慢，市场对需求端的悲观情绪影响了硅铁和锰硅的价格走势。
• 成本推动减弱：硅铁和锰硅的成本端支撑力下降，导致价格缺乏上涨动力。

2. 供需分析

硅铁

• 供应端：受环保因素影响，本周硅铁产量环比小幅下降，开工率37.76%，环比下降0.49%。
• 需求端：生铁产量回升，但钢材需求恢复不及预期，对硅铁的需求支撑不足。
• 库存：硅铁库存环比增加0.4万吨，库存水平维持高位，进一步抑制价格反弹。

锰硅

• 供应端：硅锰企业开工率环比下降2.66%，产量减少0.37万吨。
• 需求端：在钢材产量回升背景下，硅锰需求有所提升，但市场仍担忧需求承接力。
• 库存：硅锰库存环比增加1.66万吨，库存压力较大，导致价格震荡偏弱。

关键信息

1. 周度数据追踪

• 硅铁需求：五大钢种硅铁周需求为2万吨，环比微增0.02万吨。
• 硅锰需求：五大钢种硅锰周需求为12.53万吨，环比增加0.13万吨。
• 钢厂产能利用率：247家钢厂高炉产能利用率数据表明钢材产量回升，但需求端仍显疲软。
• 钢材社会总库存：库存水平较高，表明市场去库压力较大。

2. 成本与利润

硅锰

• 生产成本：内蒙为6118元/吨，宁夏为6273元/吨，广西为6939元/吨，贵州为6609元/吨。
• 利润：内蒙为-168元/吨，宁夏为-493元/吨，广西为-939元/吨，贵州为-659元/吨，整体呈现亏损状态。
• 成本端：锰矿发货量减少主要由南非South32事故导致，国内锰矿库存快速回落，港口价格连续调整。

硅铁

• 生产成本：内蒙为5829元/吨，宁夏为5788元/吨，陕西为5834元/吨，青海为5924元/吨，甘肃为6087元/吨。
• 利润：内蒙为-49元/吨，宁夏为-38元/吨，陕西为-184元/吨，青海为-174元/吨，甘肃为-237元/吨，整体利润承压。
• 成本构成：碳元素价格、电价及焦炭、动力煤等原材料价格对成本影响显著。

3. 价格与基差

• 现货价格：内蒙古硅铁与硅锰市场价均呈现下行趋势。
• 基差表现：主力合约基差连续调整，显示期货价格与现货价格之间的差距扩大，市场情绪偏空。

4. 交易策略

• 单边策略：建议震荡偏弱操作，关注价格回调机会。
• 套利策略：观望，因市场缺乏明确方向。
• 期权策略：以做空波动率为主，反映市场对价格波动的预期较低。

市场影响因素

• 钢材需求恢复缓慢：247家钢厂日均铁水产量达到236万吨，但需求端未能有效承接，导致双硅价格承压。
• 环保限产：硅铁和硅锰企业受环保政策影响，产量和开工率均有下降。
• 成本端支撑减弱：锰矿发货量减少、价格下调，叠加碳元素、电价上涨，成本端推动力减弱。
• 库存压力：硅铁与硅锰库存均有所增加，库存高企抑制价格反弹。

总结

当前硅铁与锰硅市场处于成本推动减弱、期价震荡偏弱的阶段。供需端虽有边际改善，但需求端的疲软情绪主导了市场走势。硅铁和硅锰的生产成本与利润均承压，市场对钢材需求恢复的预期较差，导致双硅价格缺乏上涨动力。建议投资者采取震荡偏弱的单边策略，观望套利机会，做空波动率作为期权策略。同时，需密切关注钢材需求变化及成本端的进一步调整。