【中国银河】非金属材料行业深度报告-高纯石英砂高景气持续-国产替代进程加速_22页_2mb

高纯石英砂行业深度报告总结

核心内容

高纯石英砂（SiO₂纯度 > 99.9%）是光伏、半导体、光纤光电等高端制造行业的关键原材料，其制备方式包括天然水晶加工、矿物提纯和化学合成。目前，矿物提纯法是主流制备工艺，但随着合成技术的发展，化学合成法有望实现量产，推动行业供给增加，促进国产替代。

主要观点

• 高纯石英砂需求持续增长：光伏行业快速发展和产品结构升级（如硅片尺寸扩大、N型单晶硅片占比提升）显著推动高纯石英砂需求，预计2023-2025年全球光伏用高纯石英砂需求分别为10.8/13.1/15.4万吨，供需平衡分别为-3.9/-2.7/-2.0万吨，行业仍处于供需偏紧状态。
• 国内高纯石英砂资源稀缺：我国高品质石英矿床稀少，优质原矿资源匮乏，高纯石英砂主要依赖进口。石英股份是唯一实现规模化量产的国内企业，已与海外优质矿床签订长期协议，保障原料供应。
• 合成技术突破有望缓解资源瓶颈：凯盛科技是国内首家布局合成高纯石英砂的企业，其合成砂项目预计2024年投产，纯度可达6N-7N，有望打破国内优质原矿资源不足的限制，实现国产替代。

关键信息

1. 高纯石英砂产业链结构

• 上游：高品质石英原矿资源稀缺，主要分布于美国、挪威、澳大利亚等国家，我国优质原矿较少，依赖进口。
• 中游：主要采用矿物提纯法，部分企业尝试化学合成法，合成砂纯度更高，但目前技术尚不成熟。
• 下游：主要用于光伏（石英坩埚）、半导体（扩散管、扩散法兰等）、光纤光电等领域，具有较高的战略地位。

2. 高纯石英砂供需预测

• 全球供给：预计2023-2025年全球高纯石英砂供给量分别为6.9/10.4/13.4万吨。
• 全球需求：预计2023-2025年全球高纯石英砂需求分别为10.8/13.1/15.4万吨。
• 供需平衡：预计2023-2025年供需缺口分别为-3.9/-2.7/-2.0万吨，行业整体仍偏紧。

3. 国内重点企业

• 石英股份（603688.SH）：国内高纯石英砂龙头企业，掌握规模化量产技术，2023年前三季度营收达59亿元，净利润42亿元，同比增长378.27%/638.32%。2024年将释放年产6万吨高纯石英砂产能，进一步巩固龙头地位。
• 凯盛科技（600552.SH）：国内首家布局合成高纯石英砂的企业，子公司太湖石英2023年建成5000吨提纯项目，凯盛应用材料正在建设5000吨合成项目，2024年有望投产，提升行业竞争力。

4. 投资建议

• 推荐：石英股份和凯盛科技，分别因产能扩张和合成技术突破，有望受益于高纯石英砂高景气。
• 盈利预测与估值：石英股份2023-2025年EPS分别为17.30/28.98/37.94元，PE分别为4.62/2.76/2.10倍；凯盛科技2023-2025年EPS分别为0.15/0.27/0.39元，PE分别为84.07/46.70/32.33倍。

风险提示

• 下游需求不及预期：光伏和半导体行业增速不及预期可能影响高纯石英砂需求。
• 产能释放不及预期：石英股份和凯盛科技产能释放进度受技术、政策等因素影响。
• 原材料供给不及预期：海外高品质石英矿供应受地缘政治、环保等因素影响，可能制约国内供给。

图表与数据来源

• 图1：石英品质分类（根据杂质元素总量）
• 图2：Al和Ti含量对石英品质判断标准
• 图3：高纯石英砂产业链
• 图4：高纯石英砂下游应用领域
• 图5：全球矿山分布情况
• 图6：石英股份历年石英石原材料采购情况
• 图7：石英股份高纯石英砂年产能、产量及产能利用率
• 图8：石英股份高纯石英砂产量及同比增速
• 图9：石英股份高纯石英砂外采及自产情况
• 图10：高纯石英砂主要产品及下游应用
• 图11：光伏发电系统构成
• 图12：2011-2022年全球光伏新增装机量及同比增速
• 图13：2023-2027年全球光伏新增装机量预测
• 图14：国内光伏发电累计装机容量及同比
• 图15：国内光伏发电新增装机容量及同比
• 图16：晶硅电池、硅片的主要分类及技术发展趋势
• 图17：不同尺寸硅片市场占比变化趋势
• 图18：不同类型硅片的市占率变化趋势
• 图19：不同电池技术的市占率变化趋势
• 图20：石英股份发展历程
• 图21：石英股份近年营业收入及同比
• 图22：石英股份近年归母净利润及同比
• 图23：石英股份近年销售毛利率及销售净利率
• 图24：国内高纯石英砂价格
• 图25：石英股份高纯石英砂业务营业收入及同比增速
• 图26：2022年石英股份各业务营收占比
• 图27：石英股份研发费用及同比增速

表格目录

• 表1：石英砂分类
• 表2：高纯石英砂化学合成法具体制备工艺
• 表3：不同类型电池转换功率对比及未来变化趋势
• 表4：全球光伏用高纯石英砂需求测算
• 表5：光伏用高纯石英砂供需平衡预测
• 表6：推荐公司盈利预测与估值

分析师信息

• 王婷：建材行业首席分析师，武汉大学经济学硕士，擅长行业分析与个股优选。
• 贾亚萌：建材行业分析师，悉尼大学商科硕士、学士，2021年加入中国银河证券研究院，从事建材行业研究分析工作。

评级标准

• 行业评级：推荐（预计超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐（预计超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避。

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