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《化工行业“反内卷”之风对聚酯产业链的影响分析》摘要

作者：李英杰
机构：通惠期货研发部
发布日期：2025年8月29日

一、政策背景

近年来，中国化工行业面临产能过剩、同质化竞争、企业利润下滑等问题。自2024年起，国家密集释放“反内卷”政策信号，核心目标是淘汰落后产能、治理低价无序竞争、推动产业升级。

6月，多部门联合发布《关于开展石化化工行业老旧装置摸底评估的通知》，要求评估截至2025年5月30日运行超过20年的装置，重点包括安全风险、环保合规和产能淘汰措施。

二、政策对聚酯产业链影响

1. 老旧装置占比低，影响有限

• PX：20年及以上产能约297.5万吨，占总产能6.8%，其中3套装置（天津石化、镇海炼化、辽阳石化）仍在运行中。
• PTA：20年及以上产能197.5万吨，占总产能2.2%，多数处于停产或长期停机状态。
• MEG（乙二醇）：20年及以上产能142万吨，占总产能4.9%，仅有部分装置正常运行。
• 聚酯瓶片、涤纶长丝等下游产品老旧产能合计占比约11%，但仍处于市场主导地位。

2. 短期市场情绪驱动，基本面逐渐改善

• 在政策扰动引发市场对供应收缩的担忧后，PX、PTA等化工品价格大幅上涨（如PX2509合约涨幅超3.2%）。
• PTA装置因低加工费背景下的意外检修，供应压力缓解；终端需求逐步恢复，累库压力减轻。

3. 长期趋势与调整方向

• 近两年聚酯产业链已进入大投产尾声，逐步向一体化、配套化方向发展，老旧装置逐步淘汰，技术升级推进。
• 虽然政策对短期供应扰动有限，但未来淘汰落后产能、优化竞争格局的方向将增强产业发展信心。

三、风险与展望

风险提示：地缘政治风险、贸易摩擦、装置意外变动等。

未来展望：

• 随着供给端技术升级和需求旺季到来，聚酯产业链将进入新阶段。
• 在国家“反内卷”政策的推进下，行业面临更多机遇与挑战。

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