深度报告-20220319-华安证券-商业贸易行业深度报告_多元新品涌现_口腔护理风起_18页_1mb

口腔护理行业分析总结

核心内容

口腔护理行业正处于快速发展的阶段，市场规模持续扩大，行业集中度高，竞争格局相对稳定。随着国民口腔健康意识的提升，市场渗透率有望进一步提高，同时产品需求呈现多元化趋势。2020年中国口腔护理市场规模达到491亿元，预计到2025年将增长至1522亿元。行业内的头部品牌如宝洁、好来化工、云南白药、高露洁和薇美姿占据了主要市场份额，其中薇美姿、云南白药和倍加洁作为优质标的受到关注。

主要观点

• 市场规模增长：中国口腔护理市场增速远高于全球市场，预计2025年市场规模将突破1500亿元。
• 消费者意识提升：60.1%的受访者具备口腔护理知识，84.9%的人对口腔护理持积极态度。
• 产品多元化趋势：消费者对清新口气、美白、去黄等功能产品的需求增加，水牙线、家用冲牙器、漱口水等新兴品类增长迅速。
• 渠道发展：电子商务渠道增长迅速，预计2025年将达680亿元，而线下渠道仍保持重要地位，预计增长至842亿元。
• 行业集中度高：CR5企业市占率超五成，新进入者需投入大量资源才能突破市场。

关键信息

• 2015~2020年复合增速：中国口腔护理市场为9.6%，全球市场为2.5%。
• 头部企业：薇美姿、云南白药、倍加洁为行业优质标的。
• 产品分类：包括牙膏、牙刷、口腔清洁器、牙线、电动口腔护理产品等。
• 原材料价格波动：PA价格指数与丙二醇市场价格受供需影响波动，预计未来保持稳定。
• 投资建议：关注薇美姿（舒客母公司）、云南白药及倍加洁（代加工与自有品牌结合）。

行业规模

• 2020年市场规模：中国口腔护理市场规模为491亿元。
• 2025年预计规模：1522亿元。
• 增长趋势：成人基础产品仍为主力，但电动与专业产品占比逐年上升。
• 渠道发展：电商渠道增长迅速，2016~2025年复合增速为22%。

竞争格局

• 市场集中度：Top5制造企业占据53.7%市场份额，Top5品牌占据主要市场。
• 品牌粘性：消费者对品牌形成较强认知，市场格局稳定。
• 进入门槛高：需要资金、研发、渠道等多方面的投入，新进入者较难突破。

行业优质标的

薇美姿

• 公司概况：成立于2006年，主营牙膏、牙刷等口腔护理产品，旗下品牌包括舒客和舒客宝贝。
• 产品矩阵：涵盖成人基础、儿童基础、电动、专业四个品类。
• 财务表现：
  • 2020年营收16.2亿元，归母净利润1.5亿元，同比增长215%。
  • 2019年以来，毛利率保持在50%以上，净利率由3%提升至11%。
• 费用结构：销售费用率下降，研发费用率提升，显示公司重视研发。

倍加洁

• 公司概况：主要从事口腔清洁护理用品和一次性卫生用品的生产与销售。
• 产品结构：包括牙刷、牙线、湿巾等。
• 财务表现：
  • 2020年营收增长3%，但受疫情影响，牙刷销售收入同比减少17%。
  • 毛利率和净利率有所波动，但研发费用率持续增长。
• 出口依赖：2020年出口收入占比达63%，受国际市场影响较大。

云南白药

• 公司概况：创立于1902年，已转型为大健康企业，旗下产品涵盖药品、原生药材、茶品、大健康产品等。
• 财务表现：
  • 2020年营收327亿元，归母净利润55亿元，2018~2020年复合增速分别为11%和29%。
  • 毛利率保持平稳，净利率持续改善，但2021年前三季度略有下降。
• 费用结构：销售费用率下降，研发费用率稳定在1%左右。

风险提示

• 线下渠道恢复不及预期：疫情反复可能影响线下销售。
• 行业竞争加剧：电动牙刷、口喷等创新产品对传统产品构成挑战。
• 新品推出进展不及预期：若不能及时响应消费者需求，可能导致客户流失。

投资建议

• 重点企业：建议关注薇美姿、云南白药及倍加洁。
• 行业前景：市场规模稳步增长，行业集中度高，竞争格局稳定，具备长期投资价值。

重要声明

• 分析师声明：报告数据来源于公开信息，不保证其准确性，不构成投资建议。
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