20250707-东方金诚-利率债周报_债市偏暖震荡_收益率曲线进一步陡峭化_12页_841kb

报告摘要

市场表现：债市上周呈现偏暖震荡格局，长债收益率小幅下行，短端利率继续下行，导致收益率曲线进一步陡峭化。具体看，10年期国债收益率下行0.29bp，1年期国债收益率下行0.90bp。
主要影响因素：尽管货币政策委员会例会删除了降息降准的表述，股债跷跷板效应带来利空，但跨季后资金面超预期宽松和国债发行缩量支撑了债市。资金面方面，月初流动性宽松推动短端利率下行，机构“卷利差”交易加剧了曲线陡峭化。
经济与流动性数据：上周宏观经济数据表明制造业PMI略有回升，但服务业景气度回落；实体经济方面，生产数据如高炉开工率下降，房价和出口数据疲软；流动性观察显示央行公开市场净回笼资金，但资金利率创新低，质押回购成交量回升。
未来展望：预计本周债市延续震荡，长端利率震荡波动，短端利率下行确定性高，收益率曲线可能继续走阔。通胀数据如6月PMI可能边际改善，但整体仍处于低位；资金面若保持宽松，利于短债利率回调。
市场动态：一级市场利率债发行量减少，净融资额下降；认购需求整体尚可，但地方债融资大幅缩减。实体经济数据反映出需求疲软，但部分行业如新动能保持较强景气。