20250514-东兴证券-机械行业_2024年报综述——持续关注新质生产力_13页_1mb

2024年机械板块整体表现落后，全年申万机械设备指数上涨504%，但跑输上证指数和深证成指。2025年初至今该指数涨幅达1044%，领先其他行业，跑赢大盘指数。2024年机械行业营收同比增长655%至1999567亿元，但扣非归母净利润同比下滑328%至86364亿元。2025年一季度营收增速维持高位（1123%），但扣非归母净利润同比大幅下滑3003%至27496亿元，创2021Q1以来新低。公募基金配置比例从2024年的27.9%提升至2025Q1的32.7%，显示市场关注度回升。

细分板块呈现显著分化：2024年半导体设备（+3908%）、光伏加工设备（+2960%）、摩托车（+1785%）等营收增速领先，而扣非归母净利润增速较高的板块包括摩托车（+5902%）、半导体设备（+4238%）等。2025Q1半导体设备（+3338%）、摩托车（+3074%）等板块营收增速仍居前列，航海装备（+35108%）、轨交设备（+10473%）扣非归母净利润增速亮眼。工程机械整机产能释放受政策推动，2025年3月地方政府债券发行同比高增8058%，2月小松挖掘机开工小时数同比激增10071%，显示基建投资改善趋势。

报告建议重点关注新版积极财政政策与新质生产力布局。政府工作报告提出发行13万亿超长期特别国债及44万亿专项债券，重点支持基建和债务化解，将提振工程机械需求。同时，低空经济被纳入专项债范畴，2035年无人机交付量预计超6100万架次（产值4900亿元），eVTOL市场规模或达5700亿元。深海科技领域需突破高压、腐蚀等技术壁垒，相关企业存在进口替代机会。人形机器人通过柔性生产解决定制化痛点，其核心零部件（传感器、电机等）与工业母机高度重叠，产业协同效应显著。工业母机作为核心零部件降本关键，受益于人形机器人规模化生产需求。

受益标的：工程机械类包括三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、山推股份；低空经济相关企业如木林森、信质集团、天成自控；深海科技领域推荐海油工程、康斯特、中密控股；人形机器人产业链涉及汇川技术、科德数控、绿的谐波等；工业母机受益标的包括华中数控、宁波精达、田中精机等。风险提示涵盖制造业投资不及预期、技术商业化受阻、原材料涨价及出口压力等。政策导向显示，深海勘探、低空经济、人形机器人及工业母机是未来布局重点，结构性机会显著。