量价拆分下，出口链有何亮点？-240702-兴业证券-14页_823kb

出口链亮点分析

根据兴业证券的报告，2024年出口链迎来高景气机会，出口增速延续2023年三季度以来的修复趋势。出口数量增速有所放缓，但出口价格降幅快速收窄，成为新增长点。报告对主要出口商品的量价变化进行了详细划分，发现以下亮点：

上游环节中，铜、成品油、贵金属在大宗商品周期提振下出口量价齐升，价格达到近十年高位；海外地产高景气带动建材出口明显增幅，但价格降幅扩大，呈现以量换价特征。

中游环节，电子、船舶等高端制造品因中国市场份额可观，随全球制造业回暖量价齐增；商用车海外竞争格局占优，但商用车板块因前期扩张增速放缓；乘用车、摩托车处于海外拓展期，以价换量趋势明显；新能源板块因产能过剩价格仍处于低位。

下游环节，维生素、纸浆等原材料涨价传导顺畅的产品出口价格回升；纺织原料、空调等传统强项前期底部已现，但近来修复力度减弱，出现量升价减的现象。

PPI对出口价格的指引作用

PPI同比领先出口价格同比上行的商品可重点布局，主要包括出口营收占比高的板块及上游资源品。报告指出，后续有望随PPI企稳回升的包括煤炭、纯碱等商品，这些商品出口价格有望回暖。

小结：2024年出现量价齐升的重点商品包括全球大宗商品受益的资源品、高端制造业产品和原材料涨价传导顺畅的下游商品。当前部分商品呈现明显以价换量趋势包括传统出口强项和前期补库修复的商品。

风险：国际关系变化、国内外经济数据波动等。