20210310-新时代证券-研究所晨报_6页_421kb

报告摘要

本晨报主要围绕保险行业2021年1月概况以及两家公司——三七互娱与利尔化学的研究分析展开，内容涵盖行业数据、公司动态、盈利预测与投资建议。

原保费收入：10,094亿元，同比增长11.16%（前值6.12%）。
细分业务表现：
- 产险业务：1,278亿元，同比下降4.34%（前值2.40%）。
- 寿险业务：7,481亿元，同比增长11.87%（前值5.40%）。
- 健康险业务：1,206亿元，同比增长28.16%（前值15.67%）。
- 意外险业务：129亿元，同比增长10.26%（前值-0.09%）。
赔款和给付支出：同比增长21.48%（前值7.86%）。
行业资金运用：余额为219,898亿元，同比增长1.43%；其中股票和证券投资基金规模为29,554亿元，占比13.44%。
总资产与净资产：总资产238,697亿元，同比增长2.45%；净资产28,079亿元，同比增长2.01%。

非公开发行：募集29.02亿元，发行价27.77元/股，较3月5日收盘价折价6.9%。
发行对象：14家，其中睿远基金获配2529万股，交银施罗德基金获配2053万股。
募集资金用途：用于网络游戏开发及运营、5G云游戏平台建设、广州总部大楼建设。
2021年新游表现：
- 两款自研新品表现优异，证明公司研发实力。
- 女性向游戏《一千克拉女王》上线三个月后排名iOS模拟游戏榜第四，五星好评率超90%。
- 2021年内还将推出《斗罗大陆3D》等重点游戏，全年流水有望创新高。
盈利预测：
- 2020-2022年净利润分别为28.49亿、34.90亿、40.54亿，同比增长34.7%、22.5%、16.2%。
- EPS分别为1.37元、1.72元、2.09元。
- 对应PE分别为21倍、18倍、15倍。
投资评级：强烈推荐。
风险提示：新游上线进度或质量不及预期，相关政策风险。

2020年业绩：
- 营收49.69亿元，同比增长19.33%。
- 归母净利润6.12亿元，同比增长96.76%。
- 经营性现金流净额8.99亿元，同比增长52.44%。
第四季度表现：
- 营收16.09亿元，同比增长41.18%，环比增长59.15%。
- 净利润1.95亿元，同比增长154.66%，环比增长21.12%。
草铵膦业务：
- 全年价格稳步上涨，由年初约11万元/吨上行至年底约18万元/吨，全年均价约14万元/吨，同比上升11.78%。
- 销售毛利率上升3.09个百分点至28.95%。
- 广安项目顺利推进，10000吨草铵膦与1000吨丙炔氟草胺产能已投产，子公司广安利尔贡献显著业绩增量。
行业地位：
- 草铵膦产能全球第一，绵阳与广安基地设计产能分别为8400吨、10000吨。
- 原药市占率约70%-80%，持续推进气相法草铵膦试生产，提升市场竞争力。
盈利预测：
- 2021-2023年净利润分别为8.20亿、9.57亿、10.60亿。
- 当前股价对应PE分别为16倍、14倍、12倍。
投资评级：强烈推荐。
风险提示：产品价格大幅下滑、新项目不及预期、安全生产事故。

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