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黑色金属周报-钢材：政策预期增强，钢价偏强运行

一、核心观点

• 国家政策持续强化“反内卷”，治理低价竞争与落后产能，钢铁等行业稳增长政策预期增强，短期钢价偏强运行。

二、核心政策提振

• 中央财经委员会会议：强调治理低价无序竞争，推动落后产能退出，反内卷升至国家战略高度。
• 工信部即将发布十大重点行业（含钢铁）稳增长工作方案，政策预期增强。

三、钢材市场动态

1. 价格走势

   • 上周国内钢材现货震荡反弹：上海螺纹3220元/吨（+30），热卷3340元/吨（+40）。
   • 废钢价格继续上涨，张家港报价2130元/吨，环比涨50元。

2. 产量与库存

   • 五大品种钢材产量下降4.53万吨，社库环比增8.1万吨，钢厂日耗48.2万吨，日均到货小幅回升。
   • 长流程利润压缩，电炉利润承压，预计成本支撑逐步强化。

四、供需分析

1. 供给端

   • 电炉厂产能利用率29.4%，景气度下降，废钢到货增加。
   • 长流程钢厂生产维持高位，成本支撑边际减弱，需关注盈利边际变化。

2. 需求端

   • 成材需求特征暂不明显，建材累库幅度较小，估值修复迹象明显。
   • 房地产数据仍偏弱，但水泥磨机开工率有所回升，局部市场有改善。

五、出口与进口

• 热卷出口利润改善，FOB报价465美元/吨（+15），出货量环比增加，但国内市场谨慎追多。
• 表观需求回升，热卷市场套利机会逐步显现。

六、风险提示

• 政策落地不及预期；需求旺季延后；钢厂利润被压缩；海外市场仍存下行风险。

免责声明：期市有风险，投资需谨慎。