20250519-国金期货-钢厂利润回升_铁水高位回落_4页_625kb

公司热线：02861303163 研究所邮箱：i 投诉：4006821188 撰写品种：铁矿石 成文日期：20250519 回顾周期：20250512-0516 研究所：戴小红 咨询证号：Z0000213

钢厂利润回升，铁水高位回落。一、行情回顾数据显示，天津港PB粉现货价格790元/吨，较前一周上涨20元/吨。其他港口现货价格整体上涨，涨幅区间为1674-2717元/吨。铁矿石期货主连走势中，主力合约i2509周内最高7385元/吨，最低6930元/吨，收盘7280元/吨，周环比涨幅460%。期现基差缩小至9733元/吨。

二、基本面情况分析：1. 供应端：全球铁矿石发运总量环比微增0.8%至3029万吨，其中澳大利亚对华发运量回升755万吨至15938万吨，巴西对华发运量减少1460万吨至6252万吨。国内矿山产能利用率升至63.89%，周度产量达1450万吨创年内新高。供应改善主要因南半球港口检修结束及国内增产政策落实，但中长期供应宽松格局未变，预计下周发运量将回升。2. 库存端：全国45港铁矿石库存环比下降7262万吨至14.166亿吨，澳洲矿库存降幅达12%（170万吨），巴西矿库存微增0.3%。钢厂进口矿库存天数维持在17天，仅华东部分钢厂因运输效率提升小幅补库1-2天。当前库存呈现港口去库与钢厂控储并存，供需矛盾未实质性激化，但高品矿结构性短缺有所缓解。3. 需求端：烧结矿入炉比例升至78.5%（+0.7pct），块矿入炉比降至12.3%（-0.5pct），因焦炭价格回落降低烧结成本，同时块矿溢价抑制采购。62%与58%品位矿价差收窄至14美元/吨，中低品矿性价比凸显，钢厂采购中品粉矿占比升至68%（上周65%）。废钢到货量周增5%，铁水-废钢价差缩至230元/吨，电弧炉开工率上升对铁矿需求形成挤压。全国247家钢厂高炉开工率环比减少0.47%至84.15%，日均铁水产量报244.77万吨，环比下降0.87万吨。铁水产量见顶回落对铁矿需求构成边际利空，但绝对规模仍支撑短期刚需。港口日均疏港量环比回升1108万吨至33959万吨，显示钢厂采购节奏未明显收缩。

三、结论：铁矿石市场呈现"强现实与弱预期"特征，港口库存高位与钢厂低采购策略形成双重压制。短期成本端（海运费上涨）对矿价形成支撑，但钢材终端需求疲软或倒逼钢厂减产，产业链负反馈风险上升。未来需重点跟踪国内稳增长政策对钢材消费的实际拉动效果、海外主流矿山三季度发运计划调整，以及成材库存去化速度与利润修复路径。当前库存结构显示供需矛盾尚未爆发，但高品矿结构性短缺缓解，需求端边际利空与支撑并存。