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宏观利率图表038：疫情、加息和美元总结

核心内容

本报告聚焦于全球宏观经济形势、利率变化及美元走势，分析了中美等主要经济体的经济数据、政策动向及市场预期。整体来看，全球经济在疫情反复和政策调整的背景下呈现出分化趋势，尤其在通胀、PMI和货币政策方面表现各异。

主要观点

中国宏观经济

• 经济形势：政治局会议对当前经济形势表示满意，强调“调结构”政策，意味着供给端的改革仍将持续。
• 经济数据：1-3月企业盈利两年平均增长22.6%，处于高位；4月PMI数据有所放缓，财新PMI回升至51.9，而官方PMI回落至51.1。
• 政策与市场：货币政策保持稳健中性，流动性合理充裕。疫情对产业链的影响仍在，但为结构调整提供了窗口期。

海外宏观经济

• 疫情与经济复苏：印度疫情因大选期间的集会活动恶化，全球对病毒变异的关注加重了经济需求端复苏的压力。
• 美国经济：4月制造业PMI降至60.7，显示复苏动能减弱。美联储虽维持零利率和资产购买计划，但开始提及未来减少QE的可能，耶伦担忧滞胀风险。
• 政策动向：日本和加拿大央行也开始收紧货币政策，同时拜登政府通过资本利得税提升和反垄断措施传递政策收紧信号。

关键信息

货币和流动性

• 货币政策：4月中国央行对到期流动性进行续作，无额外流动性供给。美国货币政策预期缓和，但存在更早收紧的担忧。
• 美元走势：美元反弹可能带来宏观流动性收紧风险，需警惕其对全球经济的影响。

宏观关注点

• 短期风险：美元反弹是当前宏观关注的重点，可能影响全球市场流动性。
• 投资咨询资格：报告由华泰期货研究院发布，具有合法的证券投资咨询业务资格。

全球宏观图表分析

PMI走势

• 全球PMI热图：全球PMI总体改善，但各国表现不一，美国PMI改善最为显著。
• 中国PMI：财新PMI回升至51.9，而官方PMI回落至51.1，显示结构性调整仍在进行。
• 欧元区与美国：欧元区PMI改善，美国PMI略有回落，但整体仍处于上升趋势。

通胀趋势

• 全球通胀曲线：中国、欧元区和美国通胀均有所回升，其中美国回升较强。
• CPI数据：美国CPI回升至1.7%，欧元区和日本CPI也有所上升，但幅度相对较小。

经济周期对比

• 实际与预期经济周期：中美经济周期出现分化，美国库存周期回升，而中国库存周期企稳。
• 利率周期：中美利率周期呈现不同趋势，美国利率周期有所调整，中国则保持相对稳定。

进出口与M2对比

• 进出口数据：全球主要经济体出口数据波动，美国和中国出口有所回升，而印度和巴西出口表现疲软。
• M2数据：M2增长趋势各异，加拿大和巴西M2增长较快，而俄罗斯和印度M2增长相对缓慢。

总结

本报告综合分析了全球宏观经济趋势，指出疫情对各国经济复苏的影响不一，尤其在印度等地区加剧了需求端的压力。与此同时，美联储和其他央行开始收紧货币政策，市场对加息预期上升。中国则继续推进结构性改革，保持稳健中性的货币政策。整体来看，全球经济在疫情和政策调整的双重影响下，呈现分化趋势，美元反弹可能带来宏观流动性收紧风险，需密切关注。