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废钢系列专题（一）：低利润压制废钢需求，资源量仍有待释放

核心内容

本报告分析了2022年废钢市场的走势、产业链特征、供应与需求情况以及未来发展趋势。总体来看，废钢市场在2022年呈现震荡走势，主要受到低利润、疫情及政策影响，导致有效供应量下降，而中长期来看，废钢资源量仍有增长潜力。

主要观点

• 废钢标准化程度低：尽管存在国标和行业标准，但钢厂普遍根据自身情况制定采购标准，导致市场缺乏统一性。
• 废钢产业链特征：上游资源分散，主要依赖汽运，运输半径小，加工基地和贸易商以销定产，钢厂在产业链中占据主导地位。
• 废钢资源量：2021-2022年理论积蓄量已达到2.5-2.8亿吨，预计到2030年将超过3.5亿吨。
• 废钢有效供应受阻：2022年废钢供应量同比降幅达30%，主要由于疫情、拆迁量下降及钢厂利润低导致采购意愿下降。
• 废钢进口受限：进口标准高，进口量有限，2021年仅55万吨，且进口成本相对偏高。
• 废钢需求受利润压制：2022年废钢消费下降影响铁元素减量约4000-5000万吨，电炉产能虽充裕，但利润不足限制其增长。
• “十四五”规划目标：2025年电炉钢产量占比提升至15%以上，废钢消费量预计升至2.7-2.8亿吨，但需依赖资源释放与成本曲线倒置。

关键信息

1. 废钢分类及产业链特征

• 废钢分为熔炼用废钢和非熔炼用废钢，本报告仅关注熔炼用废钢。
• 熔炼用废钢按型号分为8类，包括重型、中型、小型、轻薄料、打包块、破碎料、渣钢、钢屑。
• 废钢产业链上游资源分散，中游加工贸易环节以销定产，下游钢厂掌握定价权。
• 电炉偏好高碳料，如生铁、硬钢等，而长流程钢厂则更倾向于使用重废等厚料。

2. 废钢供应分析

• 2022年废钢供应量大幅下降，同比降幅达30%。
• 理论资源量与实际供应存在差异，折旧废钢受政策、报废周期影响。
• 废钢进口受限，2021年仅55万吨，且进口成本偏高，难以形成有效增量。

3. 废钢需求分析

• 2022年废钢消费量下降，影响铁元素减量约4000-5000万吨。
• 电炉钢产量占比提升至15%以上，需废钢资源释放和成本曲线倒置。
• 长流程钢厂废钢添加比因利润压缩而回落，电炉成本仍高于长流程成本。

4. 中长期展望

• 若成本曲线不变，需需求大幅增长才能实现电炉钢占比提升。
• 2025年废钢资源量预计达到3.16亿吨，但实现消费比提升仍需资源释放。
• 电炉成本下移依赖于废钢资源的释放和电价下调，但空间有限。

5. 风险提示

• 废钢统计数据较少，以调研样本测算存在误差。
• 废钢供需估算存在较大波动，需谨慎对待。

图表说明

• 图表1：熔炼用废钢分类—国标
• 图表2：钢厂不同生产环节偏好的废钢料型
• 图表3：废钢产业链示意图
• 图表4：废钢加工准入企业数量排名前15省份
• 图表5：富宝废钢社会库存
• 图表6：废钢资源量测算模型
• 图表7：主流废钢资源量估算模型结果
• 图表8：废钢铁协会统计近年废钢消耗量
• 图表9：废钢资源量估算情况
• 图表10：折旧废钢资源量占比提升
• 图表11：2022年富宝钢厂废钢到货量降幅
• 图表12：废钢有效供应量测算情况
• 图表13：汽车加工废钢量理论测算
• 图表14：近年来棚改数量下降
• 图表15：2017年以来废钢进口量下降
• 图表16：中国废钢进口近8成来自日本
• 图表17：《再生钢铁原料》与《废钢铁》标准的主要区别
• 图表18：2021-2022年再生钢铁原料进口增幅有限
• 图表19：2022年废钢内外价差下降
• 图表20：土耳其是主要废钢进口国家
• 图表21：中国废钢进口成本偏高
• 图表22：废钢铁协会近十年废钢消耗量统计
• 图表23：废钢铁协会会长短流程废钢单耗统计
• 图表24：富宝废钢日耗估算消费量
• 图表25：粗钢产量及废钢系数估算消费量
• 图表26：废钢系数等基本假设及消费量
• 图表27：Mysteel 211家样本钢厂废钢消耗比
• 图表28：独立电炉及长流程钢厂电炉产能利用率
• 图表29：废钢供需估算情况
• 图表30：2022年废钢库存大幅下降
• 图表31：2025年电炉钢产量占比提升至15%
• 图表32：电炉废钢、长流程废钢及铁水贡献比例变化
• 图表33：近5年电炉产能增加
• 图表34：独立电炉及长流程电炉产能比例
• 图表35：分省独立电炉产能分布
• 图表36：分省全流程钢厂电炉产能分布
• 图表37：2020年以来电炉利润空间压缩
• 图表38：华东电炉成本VS长流程成本
• 图表39：电炉利润VS独立电炉产能利用率
• 图表40：电炉成本构成
• 图表41：Mysteel长流程废钢消耗比VS螺纹毛利
• 图表42：Mysteel长流程废钢消耗比VS废钢铁水价差
• 图表43：Mysteel长流程废钢消耗比VS富宝废钢日耗
• 图表44：废钢消耗比回落，铁水仍处于高位
• 图表45：2025年废钢消费量及铁水产量测算
• 图表46：总需求不变下电炉占比提升路径
• 图表47：成本曲线不变下电炉占比提升路径

总结

废钢市场面临标准化程度低、有效供应不足、需求受利润压制等多重挑战。2022年废钢供应量下降明显，主要受疫情、拆迁量减少及钢厂利润下滑影响。中长期来看，废钢资源量有望逐步提升，但能否转化为有效供应取决于政策、市场环境及资源释放情况。未来电炉钢占比提升需依赖废钢资源的释放及成本曲线倒置，若无法实现，目标达成将面临较大困难。