20240317-华创证券-_债券周报_存单周报_到期高峰_震荡延续_14页_1mb

存单周报总结 (2024年0311-0317)

供给方面

• 存单净融资延续为负 (-31941亿元)，发行规模66934亿元。
• 期限结构压缩，加权期限降至约632个月。
• 国有行发行占比升至29%，股份行升至38%，城商行和农商行占比下降。

需求方面

• 二级市场：三农配置需求大幅减少（从87462亿元降至18077亿元），理财机构需求小幅增加（增至35701亿元）。
• 一级市场：全市场募集率维持87%，国有行募集率100%，其他银行略有下滑。

估值方面

• 各期限存单利率全面上行：1M期上行9BP，1Y期上行5BP，股份行1Y-3M期限利差上行至1154BP。
• AAA等级存单二级收益率上行，期限利差走扩。

比价方面

• 存单与资金价差上行，与国债价差收窄，1Y国股行存单利率预计在23%附近震荡。
• 其他比价：MLF-存单价差分位数51%，中短票-存单价差分位数55%。

风险提示

• 流动性超预期收紧可能导致市场波动。