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全面改革进入深水区：风险与机会总结

核心内容

2013年12月，深圳招商证券2014年度投资策略会上，丁安华作为副总裁兼首席经济学家，对全面深化改革的背景、目标及主要经济议题进行了深入分析。他指出，改革已进入深水区，面临诸多挑战，但同时也蕴含着新的机遇。

主要观点

• 全面深化改革的总目标：十八届三中全会确立了“完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化”为全面深化改革的总目标。
• 国家治理能力现代化：国家治理能力包括个体、组织和制度三个层面的能力建设，是制度层面的能力建设。
• “五位一体”改革：经济建设、政治建设、文化建设、社会建设、生态文明建设是改革的主要领域，其中经济体制改革仍为重中之重。
• 政治蜜月期：中国政治周期中，三中全会是新一届政府改革政纲的高潮，标志着改革进入关键阶段。
• 结构调整：面对产能过剩和负产出缺口，结构调整成为核心任务，但需平衡经济增长与社会稳定的矛盾。
• 财政改革：建立现代财政制度是改革的关键，涉及预算管理、资产负债表编制和地方政府融资能力提升。
• 金融改革：推进利率和汇率市场化是金融改革的重点，但需谨慎处理道德风险与金融体系稳定。

关键信息

一、结构调整问题

• 背景：中国经济面临产能过剩，即经济运行在潜在能力之下，形成负的产出缺口。
• 增长速度：当前实际增长速度约为7.5%，合理区间为7.5%-8.0%。若强行压低至5-6%，将加剧失业问题。
• 挑战：投资拉动模式存在“两重性”，既是需求又是供给，容易形成恶性循环。
• 出清产能：需通过市场机制出清过剩产能，但过程艰难，需下大力气和决心。
• 历史经验：朱鎔基时期的国企改革是成功出清产能的典范。

二、财政体制改革问题

• 财税体制的重要性：公共财政关系界定政府与公众、市场的关系，是国家治理的关键。
• 改革目标：建立现代财政制度，重点在于预算管理、资产负债表编制和地方政府融资功能。
• 预算管理：需建立全面规范、公开透明的预算制度，强调制度建设和信息披露。
• 资产负债表：编制政府资产负债表有助于激活财政资产的流动性，需突破“现金制”核算方式。
• 地方政府融资：需重建地方政府的融资功能，允许其发行债务工具，以支持新型城市化建设。

三、金融改革：利率和汇率市场化问题

• 资本价格扭曲：利率和汇率的扭曲是导致中国经济失衡的重要原因。
• 利率市场化：存款利率上限的放开是关键一步，但面临道德风险和恶性竞争的挑战。
• 汇率问题：人民币“内贬外升”现象源于政策目标的倾斜，影响宏观政策效果。
• 利率与汇率关系：利率市场化是汇率自由兑换的基础，两者需同步推进。
• 汇率制度：应建立以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度，逐步退出常态式外汇干预。

结语

丁安华指出，改革进入深水区，需更加注重制度建设和市场机制的运用，同时需警惕改革过程中的风险。他强调，市场的逻辑是严酷的，改革的成败将直接影响经济的长期稳定与发展。