20230928-华创证券-_债券周报_2023Q3货政例会点评_结构性工具会是重点吗__11页_1mb

总结：2023Q3货政例会点评

经济形势

2023年9月27日，央行三季度货币政策委员会例会召开，表态更加乐观，强调经济“持续恢复、回升向好、动力增强”，删除了“内生动力还不强”的措辞，并指出外部环境复杂严峻，国内需求仍需巩固，政策调控需持续发力。

政策基调

例会重申“搞好逆周期和跨周期调节”，总量宽松工具如降准、降息仍有操作空间，回顾历史操作模式，政策导向支持宽信用和实体经济。

汇率

重视稳汇率政策，延续国务院吹风会表述，防范汇率超调风险，人民币对一篮子货币稳中有升，美债收益率高位震荡，进一步汇率走弱风险有限。

结构性工具

重点实施存续结构性货币政策工具，落实再贷款再贴现额度，支持普惠金融、绿色发展、科技创新和基础设施建设等领域，可能创设新工具如应急流动性金融工具（SPV），强化基础货币补充。

房地产政策

隐去“保交楼”表述，转而强调“精准实施差别化住房信贷政策”和推进降低存量房贷利率，关注平急两用公共基础设施、城中村改造及保障性住房建设的金融支持。

总体展望

政策定调基本沿袭前期，继续加大宏观政策调控力度，四季度债市或有交易机会但博弈难度大，受机构止盈压力影响，需快进快出。政策配合工作包括支持地方政府债务化解，结构性工具操作或增强基础货币补充。

风险提示

资金面超预期收紧，宽信用进度超预期。