20260207-国联期货-尿素周报_节前企业收单较好_28页_925kb

国联期货尿素周报总结

核心内容概览

本报告为国联期货研究所于2026年2月7日发布的尿素周报，重点分析了尿素市场近期走势、供需变化、库存情况、价差表现及进出口动态，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

• 行情回顾：尿素期货UR2605周内收于1776元/吨，周跌幅为0.78%。现货价格方面，山东、河南、山西和广东地区中小颗粒尿素价格分别为1771元/吨（-1）、1744元/吨（+2）、1721元/吨（+13）和1895元/吨（+0）。主流区域基差走强，山东基差-5元/吨（+13）、河南基差-32元/吨（+16）、广东基差119元/吨（+14）、山西基差-55元/吨（+27）。UR5-9价差收于38元/吨（+13），山东-河南价差为27元/吨，广东-山西价差为174元/吨，广东-河南价差为151元/吨。
• 运行逻辑：尿素市场在节前维持弱平衡，企业库存小幅去化。随着多套装置重启，尿素日产预计提升至21-21.9万吨。出口政策预期支撑海外尿素报价，国内企业库存水平低于去年同期，春耕备肥需求逐步释放将打开库存去化空间。
• 推荐策略：UR2605参考区间为1650-2000元/吨，建议多单持有。
• 风险点：春耕备肥需求不及预期、出口政策收紧、宏观风险。

关键信息分析

1. 成本因素

• 影响：中性
• 逻辑观点：节前部分民营煤矿及下游企业放假，导致煤价波幅收窄。受印尼煤炭政策影响，港口煤炭报价坚挺，调入量偏低，港库去化缓慢。中长期来看，国内供应端限制及印尼政策有望对煤价构成支撑。

2. 供应因素

• 影响：利空
• 逻辑观点：1月30日至2月5日期间，润银生物、陕化煤化工等共112万吨/年的装置检修，同时四川美氰胺等六套共341万吨/年的装置重启。尿素检修损失量为16万吨，环比减少1.77万吨。下周期尿素日产预计在21-21.9万吨。

3. 需求因素

• 影响：中性
• 逻辑观点：复合肥开工率或季节性下降，板材进入腊月开工逐渐下降。出口配额用尽后，出口或进入真空期，但苏皖及其他区域春节前农业备肥需求持续推进。

4. 库存因素

• 影响：利多
• 逻辑观点：现阶段尿素主产销区维持弱平衡，企业库存小幅去化。中长期，春耕备肥需求逐步释放，将进一步打开库存去化空间。

5. 进出口因素

• 影响：利多
• 逻辑观点：海外尿素供应偏紧，伊朗气制装置停车、埃及等国部分装置检修/降负，叠加印度、东南亚及巴西等地区需求强劲，海外尿素报价继续上涨。2月5日，中东大颗粒尿素FOB报价431美元/吨（+5），东南亚大颗粒尿素CFR报价460美元/吨（+0），中国大颗粒尿素FOB报价432美元/吨（+7）。

价差表现

• UR5-9价差：收于38元/吨（+13），显示市场对远期合约的预期有所改善。
• 跨区价差：山东-河南价差为27元/吨，广东-山西价差为174元/吨，广东-河南价差为151元/吨，反映区域间供需差异。

供应动态

• 装置检修情况：
  • 煤制尿素：山东润银生物化工、陕化煤化工等共372万吨/年的装置在节前检修，部分装置已恢复生产。
  • 气制尿素：四川美氰胺、鄂尔多斯联合化工等共132万吨/年的装置在节前检修，部分装置计划在2月5日后恢复生产。
• 周度检修损失量：16万吨，环比减少1.77万吨。

需求分析

• 复合肥需求：复合肥开工率或季节性回落，但春节前农业备肥需求持续，支撑市场。
• 三聚氰胺与甲醛需求：三聚氰胺产量和产能利用率保持稳定，甲醛产量和开工率亦维持平稳。

进出口动态

• 出口量：节前出口政策预期支撑海外尿素报价，国内企业库存水平低于去年同期。
• 进口量：进口量维持稳定，未出现明显波动。
• 国际报价：中东、东南亚及中国大颗粒尿素FOB报价持续上涨，反映国际市场对尿素的需求强劲。

总结

尿素市场在节前维持弱平衡，价格波动不大。供应端因装置重启，日产有望提升，但检修损失量环比减少，整体供应略显紧张。需求方面，农业备肥需求持续，复合肥开工率季节性回落，但出口政策预期支撑国际报价，对国内估值形成支撑。库存小幅去化，春耕备肥需求释放将有助于库存进一步去化。价差表现显示市场对远期合约的预期有所改善，建议多单持有。整体来看，尿素市场在节前缺乏明显驱动，但中长期仍具备支撑因素，需关注春耕备肥及出口政策变化。