20130910-招商证券-证券投资基金2013年中报分析_主动管理型基金获正收益_股票换手率提高_11页_491kb

2013年中报基金分析总结

核心内容概述

2013年上半年，中国基金市场整体表现分化，股票市场震荡回落，债券市场小幅上涨。除指数型基金、ETF和QDII外，其他基金类型均实现正收益。主动管理型基金表现优于被动型基金，股票换手率提高，费用支出整体上升，机构投资者风险偏好降低，更倾向于低风险产品。

主要观点

• 基金收益表现：

  • 股票市场分化严重，上证指数下跌12.78%，创业板指数上涨41.72%。
  • 债券市场震荡上涨，中债总财富总值指数上涨2.15%。
  • 除指数型基金、ETF和QDII外，其他基金均取得正收益，其中稳定股票型基金收益最高，平均复权净值增长率为7.89%。
  • 基金总体累计收入444亿元，主动偏股型基金收入538亿元，占比较高。
  • 基金利润总额为207亿元，但可供分配利润为-2314.4亿元，显示市场整体仍处于亏损状态。

• 收入结构分析：

  • 基金收入主要由股票投资收益、债券投资收益、股利收益等构成。
  • 主动偏股型基金收入中，股票投资收益为正（620.7亿元），公允价值变动损益为负（-169.04亿元）。
  • 股利收益占主动偏股型基金收入的71.7%，是次要收入来源。
  • 债券型基金和货币基金的收入主要来源于债券利息和存款利息。

• 费用支出分析：

  • 基金总费用支出为251.6亿元，同比增长18.80%。
  • 管理费、交易费用和托管费是主要费用支出，分别占63.08%、19.99%和12.3%。
  • 销售服务费增长显著，主要由于债券型基金、短期理财基金和货币基金规模扩大。
  • ETF和货币基金费用支出比率较低，分别为0.94%和0.72%，而主动偏股型基金费用支出比率较高，平均在2.4%到3.0%之间。

• 股票换手率变化：

  • 2013年上半年基金整体股票换手率为107%，同比提高16个百分点。
  • 换手率呈现牛市高、熊市低的特点，2013年市场结构分化导致基金经理交易意愿增强。

• 持有人结构变化：

  • 机构投资者持有比例较高的基金类型为ETF、封闭式和货币市场基金，分别占71.37%、50.92%和50.02%。
  • ETF、封闭式、指数和股票型基金的机构持有比例有所下降，其余类型基金的机构持有比例上升，显示机构风险偏好降低。

关键信息

• 基金收益：

  • 基金总体累计收入444亿元。
  • 主动偏股型基金收入538亿元，其中股票投资收益为正值。
  • 债券型基金收入69.7亿元，货币市场基金收入112.06亿元。
  • 基金利润总额为207亿元，可供分配利润为-2314.4亿元。

• 费用总额与结构：

  • 基金总费用支出251.6亿元，同比增长18.80%。
  • 管理费支出137.99亿元，同比增长7.17%。
  • 托管费支出26.72亿元，同比增长12.18%。
  • 销售服务费支出7.05亿元，同比增长67.88%。
  • 交易费用支出44.41亿元，同比增长16.50%。
  • 其他费用支出35.41亿元，同比增长109.78%。

• 费用支出比率：

  • ETF和货币基金费用支出比率最低，分别为0.94%和0.72%。
  • 主动偏股型基金费用支出比率较高，平均在2.4%到3.0%之间。

• 持有人结构变化：

  • 机构投资者更倾向于低风险产品，如货币基金和短期理财基金。
  • ETF、封闭式、指数和股票型基金的机构持有比例下降，其他类型基金的机构持有比例上升。

结论

2013年上半年，基金市场整体表现分化，主动管理型基金表现优于被动型基金，股票换手率上升反映了基金经理的积极交易策略。费用支出整体上升，尤其是销售服务费和交易费用，对投资者回报产生一定影响。机构投资者风险偏好降低，更关注低风险产品，如货币基金和短期理财基金。基金市场仍面临盈利压力，可供分配利润为负，但整体市场规模有所增长。