20140417-招商证券-证券投资基金2013年年报分析_基金整体获正收益股票换手率回升_11页_474kb

2013年证券投资基金年报分析总结

核心内容

2013年，中国证券投资基金市场整体表现分化，股票市场出现结构性牛市，而债券市场遭遇熊市。基金总体费用上升，股票换手率显著提高，机构投资者更倾向于选择低风险的货币基金和主动投资的偏股型基金。

主要观点

• 股票市场表现分化：上证指数全年下跌6.75%，而创业板指数涨幅高达82.7%。股票型基金和混合型基金均取得正收益，平均净值增长率分别为9.85%和10.1%。
• 债券市场整体下跌：各类债券均出现不同程度跌幅，债券基金平均录得负收益0.01%。
• 货币市场基金表现亮眼：货币市场基金平均收益率达3.62%，规模扩张较快，成为2013年收益最高的基金类型。
• QDII基金受益海外市场：QDII基金平均净值增长率5.33%，表现优于国内基金。
• 基金整体收入结构：基金总收入2169.2亿元，其中股票市场贡献最大，占比78.1%；债券市场贡献9.7%；银行存款贡献11.7%；买入返售金融资产贡献2.3%。
• 费用支出增加：基金市场总体费用同比上升19.92%，达到514.38亿元，其中管理费、交易费用和其他费用（以利息支出为主）为主要支出项。
• 费用支出比率差异明显：ETF和货币市场基金费用支出比率最低，分别为1.04%和0.73%；主动投资偏股型基金费用支出比率相对较高，平均在2.6%至3.0%之间。
• 股票换手率回升：2013年基金整体股票换手率约为216%，较2012年提升42个百分点，主要受市场热点活跃和基金经理交易意愿增强影响。
• 持有人结构变化：机构投资者持有比例较高的基金类型为ETF、分级基金子份额和货币市场基金；股票型、混合型和货币基金的机构持有比例小幅上升，其他类型基金的机构持有比例有所下降，显示机构投资者风险偏好降低。

关键信息

投资业绩概览

• 股票型基金：平均净值增长率9.85%，本期利润784.7亿元，公允价值变动损益为172.5亿元。
• 混合型基金：平均净值增长率10.1%，本期利润564亿元，公允价值变动损益为189.2亿元。
• 债券型基金：平均净值增长率-0.01%，本期利润28.6亿元，公允价值变动损益为-110.9亿元。
• 货币市场型基金：平均收益率3.62%，本期利润271.2亿元，公允价值变动损益为0。
• QDII基金：平均净值增长率5.33%，本期利润26.3亿元，公允价值变动损益为9.3亿元。

费用分析

• 费用总额：2013年基金市场总费用514.38亿元，同比上升19.92%。
• 费用构成：管理费占53.78%，交易费用占17.09%，其他费用（以利息支出为主）占15.86%。
• 费用支出比率：
  • ETF：1.04%
  • QDII：2.48%
  • 保本：2.46%
  • 封闭式：2.97%
  • 股票型：2.95%
  • 混合型：2.67%
  • 货币型：0.73%
  • 债券型：2.37%
  • 指数型：1.85%

持有人结构变化

• 机构持有比例：ETF、分级基金子份额和货币市场基金的机构持有比例较高，分别为68.33%、44.11%和39.48%。
• 股票型、混合型和货币基金：机构持有比例小幅提升。
• 封闭式、指数型、ETF和债券型基金：机构持有比例明显下降。
• 风险偏好变化：机构投资者风险偏好降低，更倾向于选择主动投资的偏股型基金以获取超额收益，同时偏好货币基金以回避风险。

附注

• 客户维护费：全年客户维护费约49.77亿元，占基金管理费总额的17.99%，部分新基金公司客户维护费占比超过40%。
• 费用变动：管理费、托管费和其他费用同比上升幅度较大，销售服务费同比上升39.64%。
• 交易费用：交易费用同比上升23.36%，主要受股票换手率提升影响。
• 券商佣金：中信证券、海通证券、申银万国、国泰君安和招商证券获得的佣金位列前五，前十家券商佣金占比达44.19%，显示市场集中度提升。

报告信息

• 分析师：贾戎莉（S1090511040012）、张夏（S1090513080006）
• 相关报告：
  • 《中国证券投资基金市场便览-2014年第1期》（2014/03）
  • 《证券投资基金2013年半年报分析》（2013/09）