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每日晨报总结 - 2023年3月16日

核心内容概述

2023年3月16日的每日晨报聚焦于军工、煤炭、轻工、零售及个股分析，涵盖了宏观经济数据、行业发展趋势、公司动态及投资建议。整体来看，市场在政策支持与需求回暖的背景下，部分行业如军工、煤炭、消费类板块表现积极，而部分企业则因业绩承压或市场环境变化面临挑战。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济数据

• 美国经济：

  • 2月PPI环比下降0.1%，同比上涨4.6%，为2021年3月以来最低。
  • 零售销售环比下降0.4%，核心指标零增长，显示美国经济持续降温。
  • 银行倒闭风波引发美债流动性恶化，利率期货市场出现罕见熔断。

• 中国数据：

  • 1-2月规模以上工业增加值同比增长2.4%，社会消费品零售由降转增，显示经济复苏迹象。
  • 房地产开发和销售现拐点，固定资产投资情绪升温，失业率基本平稳。
  • 电力生产增速放缓，火电、水电由增转降，风电、太阳能发电增速加快。
  • 粗钢、生铁、水泥产量同比大幅改善，显示基建及地产产业链持续修复。

2. 军工行业分析

• 政策导向：

  • 两会提出加强军事训练科技赋能、重视新质新域作战力量及体系化建设。
  • 未来将重点发展军事仿真、模拟训练装备、高科技装备换代升级、无人作战装备等方向。

• 技术发展：

  • 五大运营商联手推动基于5G的卫星互联网技术标准，低轨卫星产业迎来0-1发展阶段。
  • 建议关注相关上市公司：中国卫星、中国卫通、普天科技、铖昌科技、佳缘科技等。

• 投资建议：

  • 军工白马股进入超跌区间，建议逢低加仓。
  • 推荐“五维度”配置：新域新质、航空/航发、导弹/北斗、国产化提升、国企改革受益标的。
  • 风险提示：军工改革及“十四五”规划不及预期。

3. 煤炭行业分析

• 供需情况：

  • 1-2月原煤产量同比增长5.8%，进口量同比大增70.8%，显示需求回暖。
  • 非电煤需求仍有提升空间，地产产业链修复将支撑煤炭需求。

• 价格与库存：

  • 炼焦煤价格稳定，库存处于历史低位，焦炭需求有支撑。
  • 电煤日耗稳中有升，港口库存稳中有降，电厂以去库为主。

• 投资建议：

  • 煤炭股估值处于历史低位（PE 6.4X，PB 1.5X），2023年预计供需双增，高景气度持续。
  • 推荐个股：山西焦煤（000983）、中国旭阳集团（1907）、中国神华（601088）、中煤能源（601898）、陕西煤业（601225）、兖矿能源（600188）。
  • 风险提示：政策调控导致煤价下跌、国企改革不及预期。

4. 轻工与零售行业分析

• 消费复苏：

  • 1-2月社消增速企稳回升至3.5%，升级类与服务类消费改善空间更大。
  • 餐饮收入同比增速达9.2%，优于商品零售的2.9%，显示线下消费回暖。

• 细分领域表现：

  • 家具类：零售额同比增长5.2%，受益于地产销售改善及延期需求释放。
  • 烟酒类：零售额同比增长6.1%，春节后消费恢复带动需求。
  • 文化办公用品：同比下降1.1%，但预计后续修复，建议关注【晨光股份】。
  • 金银珠宝：同比增长5.9%，婚庆等补偿性消费需求释放，建议关注【老凤祥】【周大生】【迪阿股份】。

• 投资建议：

  • 重点推荐：永辉超市、家家悦、红旗连锁、天虹百货、华致酒行、上海家化、珀莱雅、贝泰妮、豫园股份、周大生、老凤祥等。
  • 风险提示：消费者信心不足、渠道发展不及预期、品牌发展效果不及预期。

5. 个股分析

中国中免 (601888.SH)

• 事件：

  • 拟出资12.28亿参与中出服增资扩股，持股49%。
  • 向海南运营总部增资2.5亿用于离岛免税市场宣传推广。

• 核心观点：

  • 中出服门店网络丰富，有助于中免巩固国内免税市场地位。
  • 离岛免税市场宣传强化，有助于提升购物转化率与品牌合作信心。

• 投资建议：

  • 预计2023-2024年归母净利分别为126亿、157亿，对应PE 31X、25X，维持“推荐”评级。
  • 风险提示：疫情反复、新项目爬坡、政策进展低于预期。

得邦照明 (603303)

• 事件：

  • 发布2022年年报，营收同比下降11.7%，但扣非归母净利同比增长30.28%。
  • 车载业务实现高速增长，营收同比增长54.61%。

• 核心观点：

  • 车载业务是增长引擎，毛利率提升主要得益于原材料成本下降。
  • 公司外销收入占比达81.73%，海外市场表现强劲。

• 投资建议：

  • 预计2023-2025年归母净利润分别为4.09亿、5.16亿、6.31亿，维持“推荐”评级。
  • 风险提示：原材料价格波动、汇率风险、市场竞争加剧。

祖龙娱乐 (9990.HK)

• 事件：

  • 2022年经调整净亏损扩大至7.2-7.5亿元，主要受新品表现不及预期、人工成本上升及金融工具公允价值损失影响。

• 核心观点：

  • 新游《以闪亮之名》海外表现亮眼，大陆上线有望带来业绩改善。
  • 公司储备多款新游，未来产品发行周期值得期待。

• 投资建议：

  • 短期看好《以闪亮之名》对2023年业绩的催化作用。
  • 长期看好公司研发实力与游戏矩阵，预计2023-2024年经调整利润分别为2.26亿、3.78亿，维持“推荐”评级。
  • 风险提示：市场竞争加剧、行业政策趋严、新品上线不及预期、流量成本上升。

投资建议总结

风险提示

• 军工：改革及“十四五”规划不及预期
• 煤炭：政策调控导致煤价下跌、国企改革不及预期
• 轻工：消费信心不足、原材料价格波动、市场竞争加剧
• 中国中免：疫情反复、新项目爬坡、政策进展低于预期
• 得邦照明：原材料价格变动、汇率波动、市场竞争加剧
• 祖龙娱乐：市场竞争加剧、行业政策趋严、新品上线不及预期、流量成本上升

分析师信息

• 周颖：食品饮料行业分析师，清华大学本硕，2007年进入证券行业，2011年加入银河证券研究院，有多年消费行业研究经历。
• 李良、胡浩淼：军工行业分析师，提出“五维度”配置建议。
• 潘玮：煤炭行业分析师，关注供需变化及估值优势。
• 陈柏儒、甄唯萱：轻工与零售行业分析师，分析消费复苏趋势。
• 顾熹闽：中国中免分析师，关注离岛免税市场布局。
• 李冠华：得邦照明分析师，看好车载业务增长。
• 岳铮：祖龙娱乐分析师，关注新游上线及研发储备。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn
  • 机构联系人：
    • 深广地区：苏一耘（0755-83479312）、程曦（0755-83471683）
    • 上海地区：何婷婷（021-20252612）、陆韵如（021-60387901）
    • 北京地区：唐嫚羚（010-80927722）