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文档内容总结

核心内容概述

本文档包含东兴证券研究所于2023年3月15日至16日发布的多份研究报告，涵盖房地产、宏观、时尚&轻工行业等内容，涉及市场数据、政策分析、投资建议及风险提示等。

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房地产行业分析

市场数据

• 销售：2023年1-2月商品房销售面积同比下降3.60%，销售金额同比下降0.10%，但销售均价上涨3.70%。
• 开发投资：新开工面积同比下降9.35%，竣工面积同比增长8.00%，开发投资同比下降5.70%。
• 到位资金：房地产开发累计到位资金同比下降15.20%，其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款均呈下降趋势。

主要观点

• 销售市场在政策支持和需求释放下企稳，政策合力正在形成，市场走向触底回升。
• 竣工面积显著改善，主要得益于“保交楼”政策和防疫政策优化。
• 开工和投资恢复受限于土地市场弱势和销售恢复的不确定性。

投资建议

• 推荐具有信用优势的优质央企、国企及有望获得融资支持的优质民企。
• 建议持续跟踪保利发展、越秀地产、金地集团、碧桂园、龙湖集团。

风险提示

• 行业政策落地不及预期
• 盈利能力继续下滑
• 销售不及预期
• 资产大幅减值

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宏观经济分析

美国通胀与加息

• 2023年2月美国CPI环比0.4%，同比6%。
• 核心CPI环比0.5%，同比5.5%。
• 通胀回落趋势保持，但市场需警惕基数效应结束后的第二轮上涨。
• 预计3月加息0或25个基点，仍维持5.25%以上衰退概率加大的观点。
• 若无降息预期，美十债收益率下限为3%~3.15%，正常波动范围为3.4%~3.9%，上限为3.9%~4.1%。

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时尚&轻工行业分析

志邦家居

• 业绩快报：2022年营业收入约53.9亿元，同比增长4.6%；归母净利润5.4亿元，同比增长6.1%。
• 收入增长：四季度收入增长2.2%，疫情冲击下仍保持增长。
• 市场拓展：持续推进空白市场覆盖，衣柜、木门品类门店数量持续增加。
• 盈利提升：毛利率持续提升，费用率下降，盈利弹性可期。
• 展望：2023年随着疫情消退和家居需求回暖，公司业绩有望大幅向好。

珀莱雅

• 业绩表现：2023年1-2月营业总收入7.9亿元，同比增长25%；归母净利润0.8亿元，同比增长33%。
• 大单品策略：红宝石、双抗、源力、保龄球等系列快速放量，带动营收增长。
• 子品牌发展：彩棠品牌GMV增长显著，抖音和淘系平台表现突出。
• 品牌竞争力：3.8大促期间销售表现亮眼，国货美妆龙头地位稳固。
• 盈利能力提升：毛利率和净利率均有望提升，公司长期发展潜力大。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为7.8、9.97、12.4亿元，对应PE分别为66、52、41倍。
• 投资评级：维持“推荐”评级。

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A股市场数据

• 上证指数：收盘价3,226.89，跌幅1.12%
• 深证成指：收盘价11,237.70，跌幅1.54%
• 创业板：收盘价2,302.05，跌幅1.51%
• 中小板：收盘价4,081.82，跌幅1.47%
• 沪深300：收盘价3,939.15，跌幅1.20%
• 香港恒生：收盘价19,203.91，跌幅1.72%
• 国企指数：收盘价6,482.47，跌幅1.18%

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A股新股日历

本周网上发行新股

名称	价格（元/股）	行业	发行日
雅达股份	3.70	机械设备	20230306
彩蝶实业	19.85	基础化工	20230307
宏源药业	50.00	医药生物	20230308
涛涛车业	73.45	汽车	20230308
泓淋电力	19.99	电力设备	20230308
宿迁联盛	12.85	基础化工	20230310

日内上市新股

名称	价格（元/股）	行业	上市日
播恩集团	9.32	农林牧渔	20230307

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经济要闻

1. 中共中央总书记习近平发表文章《加快建设农业强国推进农业农村现代化》，强调推进农业农村现代化的战略部署。
2. 央行进行4810亿元一年期MLF操作，利率持稳于2.75%。
3. 央行召开金融稳定工作会议，强调完善金融稳定保障体系。
4. 统计局发布1-2月经济数据：工业增加值增长2.4%，社会消费品零售总额增长3.5%，固定资产投资增长5.5%。
5. 中国工程机械工业协会：1-2月挖掘机销量同比下降20.4%，但出口增长14.9%。

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分析师承诺与免责声明

• 所有研究报告观点均为分析师独立研究成果，引用信息已注明出处。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。
• 报告版权属东兴证券所有，未经许可不得复制、发布或修改。

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行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

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东兴证券研究所联系方式

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