20240205-东证期货-商品期货周度报告_商品估值及风格轮动周报_工业品及农产品走势分化_10页_3mb

商品估值及风格轮动周报：工业品及农产品走势分化

报告概要

商品市场概述

2024年2月2日当周，多商品呈现走势分化。农产品及期债涨幅居前；股指与工业品跌幅靠前，多数工业商品持续回调。标的分化受风险事件增多及美联储降息预期修正影响，节前操作宜谨慎。

板块利润表现

• 黑色金属：吨焦亏损收窄，钢厂亏损扩大。
• 有色金属：进口窗口关闭，铜TC费稍回升，电解铝成本支撑。
• 能源化工：MEG煤制利润修复；纯碱贴水持续，V形玻璃震荡贴水。

板块与风格轮动

• 风格轮动：美联储降息预期下调，美元反弹推周期成长空配；工业品（南华）强于农业。
• 指数比值：美债拉涨推估值分化，金-油对冲倾向看空。
• 样本组合表现：
  • 强套利头：PP-MA3主力价差、棕榈-豆油主力价差、菜油-棕榈主力价差。
  • 弱套利头：玉米淀粉-玉米价差、豆油-豆粕比价、LLDPE-PP主力价差。

风险提示

• 利润公式测算因现货标的差异存在失真风险。
• 宏观扰动可能加剧板块轮动与风格切换。