20240327-开源证券-2月企业利润点评_库销比指向供需再平衡时点临近_6页_799kb

宏观经济点评总结

全球经济数据亮点

2024年1-2月中国工业企业利润总额当月同比增长102%，主要得益于“量”的扩张。上游采掘加工、中游设备制造（尤其是新质生产力相关板块如计算机通信电子）和下游消费制造（包括出口链如汽车、家具）利润改善显著。人民币工业企业的营业收入当月同比改善至45%，体现了积极增长。

库存与供需再平衡

2月库销比同比几乎持平前值，接近供需再平衡拐点，预计在2024年第二季度可能发生。这是由于设备更新政策和消费品以旧换新推进，带来工业品需求变化和经济结构转型。

政策影响与风险

数据口径调整导致部分指标背离，如固定资产投资等，需考虑基数效应和政策变化。中长期积极因素包括地产下行已部分计入市场、新质生产力加速形成和超长期特别国债、三大工程等举措。风险包括政策超预期调整、地缘政治反复、美国经济衰退等因素。

总体观点

分析师指出，短期市场可能因数据分化而震荡，但中长期看经济内生动能在修复，积极因素积累。风险提示已涵盖。

• 支撑点：工业利润改善、出口韧性强、政策支持力度大。
• 潜在风险：外部不确定性、境内政策变动。