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碳酸锂期货早报（2024-03-27）

一、基本面分析

• 供应端：

  • 3月产量预期44048吨，环比增30%，天气转暖后盐湖产量回升，矿石端除江西外地区已恢复开工，供应宽松态势持续。
  • 进口碳酸锂逐步到位，3月智利进口量恢复至23年同期水平，雅宝拍卖价格约11万元/吨。

• 需求端：

  • 三元/磷酸铁锂材料及电池排产增加，终端库存去化明显，但需求增长节奏待观察。
  • 乘联会数据显示新能源车累计销量同比增19%，零售库存压力较大，利好后续需求。

• 成本端：

  • 锂矿进口高位，外购企业成本倒挂风险增加；盐湖提锂仍盈利，供需错配压力显著。

二、基差与库存

• 基差：

  • 03合约基差1600元/吨，现货升水期货（11万元/吨），偏多信号。

• 库存：

  • 上游库存41198吨（环比降405%），下游库存18385吨（环比增271%），总体去库明显但下游略累库。

三、盘面与持仓

• 盘面：

  • MA20向上，07合约期价收于MA20下方，MACD中性。

• 持仓：

  • 前20席位净空头，空增，偏空。

四、预期与风险

• 核心观点：

  • 中性偏多：供给宽松下需求有望恢复，终端库存去化支撑价格。
  • 偏空风险：进口碳酸锂到来，动力电池接货意愿不足，供给端高位运行。

• 主要逻辑：产能错配延续，价格下行压力大，但终端需求改善或缓解趋势。

五、附图关键点

• 供需平衡：月度碳酸锂供需差为-4000吨至4000吨，进口需求回升。
• 库存走势：上游去库明显（3月减405%），下游略增（增271%）。
• 价格走势：基差扩大、库存去库叠加，支撑盘面短期小幅调整。

六、风险点

• 外采减产计划未兑现、下游需求不及预期、仓单注销冲击现货市场。