20221105-国元期货-油脂油料期货周报_俄罗斯恢复协议_油粕_上行动能有限_15页_916kb

国元期货研究报告总结：2022年11月5日

一、核心内容概述

本报告分析了2022年11月5日国内及国外油脂油料市场运行情况，涵盖期货行情、现货价格、成本及利润、供需面、套利分析和期权统计等内容。重点讨论了俄罗斯恢复黑海粮食走廊、巴西大豆产量预期、印尼棕榈油政策调整、国内大豆进口及油厂压榨情况等对市场的影响。

二、主要观点

1. 两粕走势分析

• 俄罗斯恢复黑海粮食走廊：缓解了全球粮食供应紧张情绪，导致CBOT农产品盘面上行动能减弱，对国内两粕价格形成压制。
• 巴西大豆丰产预期：巴西大豆种植进度提速，预计新作产量将达到1.5亿吨以上，出口量预估下调，国内需求挤占出口。
• 国内进口大豆到港情况：受美国河运问题影响，11月大豆到港量预计为786万吨，低于预期的960万吨；12月预计激增至1050万吨。
• 库存低位支撑价格：国内油厂大豆、豆粕库存处于历史低位，菜粕库存已清空，支撑现货价格。
• 终端需求变化：水产料需求因天气转凉有所回落，但禽料及猪料需求维持较好态势。

2. 油脂走势分析

• 棕榈油库存压力：国内棕榈油商业库存达到历年同期偏高水平，供应趋松预期限制价格继续上涨。
• 豆油库存低位：受美国河运影响，国内豆油库存增量有限，仍维持在近7年低位水平。
• 油脂盘面走势：本周油脂以跟随外盘震荡偏强为主，建议观望或逢高沽空。

三、关键信息

1. 期货行情

• 豆粕2301合约：收盘价4188元/吨，周涨跌幅3.10%，维持高位震荡。
• 菜粕2301合约：收盘价3078元/吨，周涨跌幅2.87%，参考区间2900-3200元/吨。
• 豆油2301合约：收盘价9654元/吨，周涨跌幅4.28%。
• 棕榈油2301合约：收盘价8594元/吨，周跌跌幅6.76%。

2. 现货价格

• 豆粕现货：全国报价大体持稳，天津贸易商报价5560元/吨跌40元/吨，山东、江苏、广东等地报价在5580-5600元/吨之间。
• 油脂现货：棕榈油小幅回落，广东黄埔豆油均价10730元/吨，广州24度棕榈油均价8760元/吨，较上一交易日跌60元/吨。

3. 成本及压榨利润

• 棕榈油进口成本上涨：截至11月4日，马来西亚棕榈油离岸价上涨至975美元/吨，进口成本价上涨至8844.4元/吨。
• 大豆利润测算：美湾、美西及巴西大豆不同交货月的利润均有所反弹，但整体仍处于低位。

4. 国外供需面

• 俄罗斯恢复粮食出口：优先向非洲贫困国家供应，缓解全球粮食供应紧张。
• 美国大豆出口：2022/23年度美国大豆净出口销售83.02万吨，出口装船量减少。
• 巴西大豆产量上调：StoneX预测2022/23年度巴西大豆产量达1.5435亿吨，出口预估下调至9600万吨。
• 印尼棕榈油政策：预计2022年产量5180万吨，出口3000万吨；11月1-15日毛棕榈参考价格上调，出口税增加；考虑提高生物柴油掺混率至B40，提振棕榈油需求。

5. 国内供需面

• 大豆进口情况：9月进口771.5万吨，环比增加；2022年1-9月进口同比减少。
• 油厂开机率及压榨量：11月4周油厂大豆实际压榨量151.77万吨，开机率52.75%，低于预期。
• 油脂油料库存：豆油库存维持在近7年低位，棕榈油库存达到历年同期偏高水平，菜粕库存已清空。

6. 终端需求

• 豆粕终端需求：水产料需求回落，禽料及猪料需求较好，支撑现货价格。
• 豆油终端需求：受进口到港量减少影响，豆油库存增长有限，供应趋紧预期支撑价格。

四、操作建议

• 两粕：维持强现实弱预期格局，盘面高位震荡，豆粕2301参考区间4000-4250元/吨，菜粕2301参考区间2900-3200元/吨。
• 油脂：以跟随外盘震荡偏强为主，建议观望或逢高沽空。

五、风险提示

• 市场数据和政策变化可能影响供需预期，进而影响价格走势。
• 国内进口大豆到港量和油厂开机率的波动对油脂油料价格具有重要影响。
• 国外政策调整如印尼提高生物柴油掺混率可能对棕榈油需求产生显著提振。

六、重要声明

本报告由国元期货研究咨询部发布，内容基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。未经授权，不得复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如需引用，应注明出处为国元期货。

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