20150601-中国银河国际证券-中国水泥周报_东北部今年首四个月的固定资产投资和房地产投资均下跌_对山水水泥和天瑞水泥属负面消息_12页_1mb

中国水泥周报总结（2015年6月1日）

核心内容

中国水泥行业在2015年6月1日的周报中，重点分析了水泥价格、投资情况、公司表现以及市场估值等关键指标。整体来看，水泥价格和市场需求受到宏观经济环境的影响，尤其是东北部地区的固定资产投资和房地产投资下滑，对相关企业造成压力。

水泥价格与需求

• 全国水泥价格：上周全国水泥平均价格环比下跌0.3%，降至269.83元人民币每吨。
• 区域价格波动：合肥、贵阳、芜湖、盐城等地水泥价格下跌10-40元人民币每吨。
• 需求影响：华东和中南部地区因多雨天气影响水泥需求，部分地区的水泥价格接近成本线，进一步下跌空间有限。
• 东北地区情况：东北部今年首四个月固定资产投资和房地产投资均同比下跌，其中辽宁和黑龙江的房地产投资下降超过25%。水泥价格同比下降16%，且辽宁的水泥价格持稳于较低水平。

公司表现与估值

• 水泥股表现：上周水泥股整体下跌1.1%，其中海螺水泥表现最好，股价上涨2.7%；中国建材表现最弱，股价下跌5.3%。
• 估值指标：
  • 市盈率：2014年平均市盈率为17.8倍，2015年预测为17.2倍，2016年预测为14.9倍。
  • 市净率：2014年平均市净率为1.3倍，2015年预测为1.2倍，2016年预测为1.1倍。
  • EV/EBITDA：2014年平均为8.2倍，2015年预测为8.5倍，2016年预测为7.8倍。
  • 净债务股本比：平均为91%，部分公司如山水水泥和天瑞水泥的比率较高，分别为134%和未评级。

关键公司分析

• 安徽海螺：评级为“持有”，2015年预测市盈率为14.7倍，市净率为1.89倍，EV/EBITDA为8.3倍。
• 中国建材：评级为“买入”，2015年预测市盈率为6.7倍，市净率为0.78倍，EV/EBITDA为8.0倍。
• 金隅股份：评级为“买入”，2015年预测市盈率为14.1倍，市净率为1.00倍，EV/EBITDA为9.0倍。
• 华润水泥：评级为“持有”，2015年预测市盈率为8.3倍，市净率为1.01倍，EV/EBITDA为6.6倍。
• 山水水泥：评级为“沽出”，2015年预测市盈率为42.2倍，市净率为1.52倍，EV/EBITDA为10.3倍。
• 天瑞水泥：未评级，2015年预测市盈率为n.a.，市净率为1.52倍，EV/EBITDA为8.1倍。

产能分布与区域表现

• 熟料产能市场份额（2014年）：
  • 华东地区：安徽海螺占据最大市场份额（51.7%），中国建材次之（26.5%）。
  • 中南部地区：广西华润水泥占37.0%，湖南中国建材占30.0%。
  • 华北地区：天津中国建材占100.0%，山西中国建材占3.7%。
  • 东北部地区：辽宁山水水泥占19.0%，黑龙江中国建材占57.5%。
  • 西南部地区：四川中国建材占36.6%，贵州中国建材占26.6%。
  • 西北部地区：甘肃中国建材占16.1%，陕西中国建材占17.1%。

市场动态与预测

• 水泥价格趋势：全国水泥价格在2015年6月1日的周报中呈现下跌趋势，但部分地区如黑龙江维持较高价格，因市场封闭性。
• 投资影响：全国固定资产投资同比增长12%，但增速下降；房地产投资增速跌幅更大，影响水泥需求。
• 公司盈利预测：各公司2015年每股收益增长不一，部分公司如山水水泥和金隅股份预计有正增长，但中国建材和华润水泥预计出现下降。

评级说明

• 买入：预期股价在12个月内将上升超过20%。
• 沽出：预期股价在12个月内将下跌超过20%。
• 持有：无明显催化因素，除非出现明确“买入”信号或再次降级为“卖出”。

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总结：中国水泥行业在2015年面临价格下跌与市场需求疲软的挑战，尤其是东北地区因投资放缓影响显著。尽管部分公司如海螺水泥表现较好，但山水水泥和天瑞水泥因区域需求下降被列为负面因素。整体估值指标显示行业处于调整阶段，需关注宏观经济与区域市场动态。