20221027-德邦证券-腾讯控股-00700.HK-22Q3前瞻及观点更新_降本增效成果释放_经营状况环比回升_当前布局有性价比_4页_720kb

腾讯控股（0700.HK）投资分析总结

核心内容

腾讯控股（0700.HK）当前股价为213.20港元，分析师马笑与研究助理刘文轩对该公司2022年第三季度的业绩表现及未来前景进行了详细分析，并维持“买入”评级。

主要观点

• 整体业绩表现：2022年第三季度，腾讯预计实现营业收入1407亿元，同比增长-1%，环比增长+5%；Non-IFRS归母净利润预计为314亿元，同比增长-1%，环比增长+12%。利润端表现优于收入端，显示出降本增效的成果逐步释放。

• 游戏业务：游戏业务整体收入预计为524亿元，同比下降3%，环比增长2%。国内手游收入受宏观经济波动、未成年人保护法暑期限制及新游上线节奏影响，预计为406亿元，同比下降4%，环比增长1%。端游收入预计为118亿元，同比增长1%，环比增长2%。海外手游受疫情管控解除及通胀影响，收入预计有所下滑，但随着基数走低，下滑幅度将逐步收窄。新游方面，《英雄联盟电竞经理》表现超预期，成为亮点。

• 网络广告业务：预计实现收入201亿元，同比下降10%，环比增长8%。其中媒体广告收入26亿元，同比下降25%，环比增长5%；社交及其他广告收入175亿元，同比下降8%，环比增长9%。视频号广告变现模式已启动，预计未来几个季度将逐步体现增长效应。

• 金融科技与企业服务：预计实现收入453亿元，同比增长5%，环比增长7%。支付业务表现回暖，云服务业务持续降本增效，收入维持同比下滑，但跌幅逐步收窄。

关键信息

财务预测

股票数据

估值指标

投资建议

分析师认为，当前腾讯的估值已反映短期不利因素，同时额外定价了部分非基本面因素。公司经营状况正逐季度改善，视频号广告业务有望成为增长点，游戏产品Pipeline储备丰富，整体布局具有性价比，因此维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 新产品上线进度不及预期
• 行业监管趋严风险
• 市场流动性缺失风险

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

法律声明

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