20180531-申万宏源-新材料系列报告之六_存储器量产元年临近_前驱体材料国产化势在必行_24页_1mb

存储器量产元年临近，前驱体材料国产化势在必行

核心内容

随着我国半导体产业的发展，存储器作为集成电路的重要组成部分，其国产化已成为国家战略。2019年被视为存储器量产元年，长江存储、合肥长鑫、福建晋华等项目即将投产，推动国内存储产业快速发展。存储器市场快速增长带动半导体销售额提升，2017年全球半导体销售额同比增长21.6%，达到4122亿美元，其中存储器市场销售额同比增长61.5%，达到1240亿美元。3D NAND Flash因其更高的存储密度、更低的功耗和成本，正逐步取代传统2D NAND Flash，预计2025年3D NAND市场占比将达98.2%。

主要观点

1. 存储器国产化必要性
   存储器作为信息存储的核心载体，其安全性至关重要。国内芯片严重依赖进口，2017年集成电路进口额达2601亿美元，贸易逆差达1932亿美元。为突破这一局面，国家加大了对存储器产业的投入，大基金一期已投资67个项目，二期拟募集1500-2000亿元。

2. 存储器推动半导体销售额增长
   存储器市场增长是半导体行业增长的主要驱动力，2017年DRAM销售额增长76.3%，NAND Flash增长42.9%。随着物联网、AI、5G等技术发展，对存储器的容量和速度需求不断上升。

3. 3D NAND Flash的优势
   3D NAND Flash通过立体堆叠技术，提高存储密度，降低功耗和成本，且具有更好的性能表现。其技术逐步成熟，已进入量产阶段，未来将主导市场。

4. ALD沉积工艺的优势
   ALD相比传统PVD和CVD工艺，在高深宽比制造中具有更好的均匀性和台阶覆盖能力，适用于大容量存储制造。随着3D NAND发展，对ALD沉积材料的需求快速增长。

关键信息

• 全球存储器市场：2017年全球存储器市场销售额达1240亿美元，同比增长61.5%。其中，DRAM和NAND Flash分别增长76.3%和42.9%。
• 3D NAND市场预测：预计2025年3D NAND市场占比将达98.2%，市场规模达685亿美元。
• 前驱体市场增长：全球前驱体市场规模从2014年的7.5亿美元增长至2019年的12.0亿美元，CAGR为10%。高k及金属前驱体市场增速更快，预计从1.85亿美元增长至3.25亿美元，CAGR约15%。
• ALD工艺应用：ALD在高深宽比制造中更具优势，可实现良好的台阶覆盖和薄膜均匀性，且对温度和反应物通量变化不敏感。

标的公司

雅克科技

雅克科技通过收购韩国UP Chemical实现对半导体前驱体市场的全面覆盖，填补国内空白。UP Chemical是全球领先的前驱体供应商，产品包括SOD、高k前驱体、氧化硅及氮化硅前驱体、金属及金属氮化物前驱体等，广泛应用于DRAM和3D NAND制造。

• 主要客户：SK海力士、三星、东芝、美光、台积电等全球主流厂商。
• 产品应用：SOD用于STI技术，高k前驱体用于45nm及以下制程，氧化硅及氮化硅前驱体用于微影技术，金属前驱体用于电容电极和栅极过渡层。
• 国产化前景：随着国内存储器项目量产，UP Chemical作为前驱体供应商将在国内占据重要地位，加速发展。

投资建议

• 行业前景：存储器产业的快速发展将带动前驱体市场增长，特别是3D NAND的普及。
• 企业优势：雅克科技通过收购UP Chemical，具备完整的前驱体产品线，未来在国产化进程中具有先发优势。
• 风险提示：3D NAND市场渗透率、国内存储器项目量产进度及前驱体企业国产化导入进度不及预期可能影响行业发展。

结论

存储器国产化势在必行，大容量存储需求推动ALD沉积工艺发展，前驱体市场随之扩大。雅克科技通过收购UP Chemical，成为国内唯一具备半导体前驱体生产能力的企业，有望在产业上升期中充分享受市场红利。