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贵金属市场分析总结（2023年2月2日）

一、核心内容概述

本报告由建信期货宏观金融团队发布，主要分析贵金属市场的近期行情及未来展望。报告指出，全球经济呈现软着陆迹象，削弱了贵金属和美元的避险需求，黄金和白银价格受到一定支撑。同时，市场关注美联储2月份议息会议、1月份非农就业数据及全球PMI数据，对加息预期较为明确。报告还提供了国内和国际贵金属合约的行情数据、相关图表以及主要宏观事件的分析。

二、主要观点

1. 日内行情分析

• 美元指数偏弱：由于全球经济软着陆迹象，美元指数出现调整，间接支撑伦敦黄金价格。
• 伦敦白银受阻：白银价格受制于24美元/盎司的阻力位，短期表现较为疲软。
• 市场预期：市场对美联储2月份加息25BP已接近完全定价，预期1月份新增非农就业为18.5万。
• 技术面：黄金反弹趋势良好，但需警惕央行决策利多落地后的回调风险，同时关注乌克兰局势可能带来的避险需求。

2. 中线行情展望

• 美联储政策：自2022年11月以来，美联储放缓加息步伐，美元指数高位盘整，美债10年期利率大幅回落，贵金属持续反弹。
• 加息预期：2023年2月份美联储加息幅度可能从50BP降至25BP，贵金属仍有反弹动能。
• 行情性质：当前贵金属行情为反弹而非反转，二季度后美元可能因美国经济韧性及利差优势重新走强。
• 金银走势差异：白银因工业属性较强，在全球经济衰退期可能弱于黄金。

三、关键信息

1. 国内贵金属行情（表1）

2. 主要宏观事件/数据

• 美联储缩表：美联储仍将继续缩减债券持仓，流动性撤出仍在进行中，可能在未来降低短期利率。
• 美国薪资数据：第四季度劳动力成本指数环比上升1.0%，薪资上涨1.0%，为2021年第四季度以来最小升幅。
• 消费者信心：1月消费者信心指数降至107.1，12个月通胀预期升至6.8%。
• 地缘政治风险：北约与日本承诺加强双边关系，美国计划向乌克兰提供22亿美元军事援助，可能加剧地缘政治紧张。
• 欧元区经济：欧元区2022年第四季度GDP增长0.1%，优于预期，避免了经济衰退。

四、市场相关图表

• 图1：上海金银期指
• 图2：上海期指对上金TD基差
• 图3：CFTC基金净多率
• 图4：金银ETF持仓量（吨）
• 图5：黄金白银比值
• 图6：伦敦黄金与其他品种相关性

这些图表提供了贵金属价格走势、市场持仓变化、投资者情绪及与其他资产的相关性等多维度分析。

五、免责声明

本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，力求准确但不保证其完整性或正确性。投资者需自行判断市场风险，谨慎决策。

六、建信期货联系方式

• 总部地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
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