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贵金属日评总结（2023年3月1日）

核心内容

本报告由建信期货宏观金融团队发布，重点分析了贵金属市场近期走势及未来展望。报告指出，尽管美国工业订单数据超预期增长，但市场对经济数据的敏感度有所下降，美元指数冲高回落，伦敦黄金价格在1805美元/盎司附近企稳小幅回升。国内黄金价格则因人民币兑美元汇率波动而表现较强，上海黄金维持区间震荡走势。

主要观点

1. 短期走势分析

• 伦敦黄金：在1830美元/盎司的支撑位被击穿后，预计将继续向下测试1780美元/盎司的支撑力度。
• 白银：由于工业属性较强，白银价格弱于黄金。
• 国内贵金属：上海黄金和白银TD合约维持震荡走势，白银TD小幅下跌。

2. 中线行情展望

• 美联储政策预期：市场对美联储年内降息概率不高，因美国经济仍具韧性，通胀回落速度放缓。
• 经济数据影响：1月美国核心资本财订单增长0.8%，成屋待完成销售指数环比上升8.1%，显示住房市场正在寻找底部支撑，但抵押贷款利率的回升可能延缓这一过程。
• 通胀压力：PCE物价指数仍高企，美联储理事杰斐逊表示对通胀迅速回落持怀疑态度。

3. 市场相关性与持仓分析

• 黄金与其他品种：伦敦黄金与其他品种的相关性分析显示，其走势受美元指数影响较大。
• ETF持仓量：金银ETF持仓量变化反映市场对贵金属的配置偏好。
• CFTC净多率：基金净多率变化可作为市场情绪的参考指标。
• 黄金白银比值：黄金与白银价格比值变化有助于判断市场对两种金属的相对偏好。

关键信息

表1：国内贵金属行情（单位：元）

图表分析

• 图1：上海金银期指：显示上海金银期指走势，反映市场对贵金属的短期预期。
• 图2：上海期指对上金TD基差：基差变化可作为判断市场供需关系的参考。
• 图3：CFTC基金净多率：净多率变化反映市场参与者对贵金属的多空态度。
• 图4：金银ETF持仓量（吨）：ETF持仓量变化显示市场对贵金属的配置趋势。
• 图5：黄金白银比值：比值变化有助于判断市场对两种金属的相对偏好。
• 图6：伦敦黄金与其他品种相关性：相关性分析有助于理解黄金与其他资产类别的联动性。

市场宏观事件

1. 美国工业订单：1月核心资本财订单增长0.8%，成屋待完成销售指数环比上升8.1%，显示住房市场出现底部支撑迹象。
2. 美联储政策预期：市场预期美联储政策利率可能在更高水平保持更长时间，美元指数和美债利率回升，贵金属普遍调整。
3. 欧元区经济数据：2月经济景气指数下滑至99.7，消费者信心指数升至负19.0，显示欧元区经济疲软。1月银行对欧元区企业贷款增长6.1%，连续第三个月放缓。

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