20250428-国金期货-锰硅日度报告_3页_472kb

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锰硅日度报告：
一、期货行情分析
4月25日锰硅期货市场震荡下行，期现价格同步下跌。当日成交量2555万手，结算价5796元/吨，较前一日下调42元/吨，跌幅约0.71%。
二、现货市场分析
现货基准价降至5690元/吨，较月初累计下跌35.6%。现货贴水期货幅度扩大至106元/吨，基差率-260%，反映市场情绪偏弱。全国63家样本企业库存环比激增24.2万吨至1818万吨，其中宁夏库存101万吨（环比增22万吨，占全国库存55.6%），成为主要增长来源。内蒙古库存48万吨（环比持平但产量小幅回升），广西、贵州库存分别增至7.5万吨和9万吨（环比增1.5万吨及2万吨）。供应端受北方低成本产区（内蒙古、宁夏）复产加速影响，产量增加叠加锰矿价格下跌及电价下调，生产成本下降但利润空间被压缩。需求端钢厂压价采购意愿强烈，建材需求旺季尾声叠加钢厂主动减产，导致锰硅需求预期持续承压。若锰矿库存持续攀升而钢厂需求未改善，价格或面临进一步下行风险。
三、综合分析
当前锰矿市场呈现“弱平衡+博弈分化”状态。港口贸易商因成本差异策略分化：南非矿因到港成本倒挂扩大，贸易商采用挺价控量方式规避亏损；而澳矿、加蓬矿等高成本货源则因让利空间有限，多采取“低价惜售+随行就市”策略。硅锰需求端特征为“高基数、弱弹性”，钢厂日均铁水产量维持244万吨高位支撑刚性补库需求，但终端建材成交缩量及钢厂利润收缩使采购偏向“以量换价”。需求复苏动能受制于螺纹钢库存去化速度放缓及新开工项目资金到位率不足，难以形成趋势性驱动。短期来看，五一节前钢厂补库需求与港口库存攀升形成对冲：一方面下游“低库存+高开工”倒逼硅锰补库周期前置，对现货价格形成短期支撑；另一方面主流港锰矿库存较上月环比增长12%至630万吨，叠加贸易商抛售及海外非主流矿到港预期，买方议价能力增强。预计价格将延续“下有刚性需求托底、上有库存压力压制”的窄幅震荡格局，波动区间或受限于钢招定价锚点（5850-5950元/吨）与港口现货成本线（5600-5700元/吨）之间。市场需重点关注钢厂节后减产节奏、锰矿发运集中度变化及终端需求季节性切换窗口。

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