深度报告-20210914-并购优塾-倍轻松V奥佳华V荣泰健康_2021年9月跟踪_按摩电器产业链深度梳理_23页_1mb

按摩器具产业链深度分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了按摩器具产业链中的三家公司：倍轻松、奥佳华、荣泰健康。通过梳理其2021年中报数据及2021-2023年的机构预测，总结了按摩器具行业的整体增长趋势、主要企业收入和利润增长情况、产业链结构及各企业竞争优势。

主要观点

1. 三家企业增长态势差异显著

• 倍轻松：专注于小型按摩器具（如眼部、颈部按摩器），2021年中报收入增长近65%，净利润增长248.78%。其产品价格高于行业平均水平，定位高端市场，销售模式以直营为主，营销费用较高。
• 奥佳华：以按摩椅和健康环境产品为主，2021年中报收入增长41.34%，净利润增长78.68%。其收入结构中境外收入占比高，ODM业务占主导，2020年因疫情导致收入和利润大幅下滑，但2021年Q1恢复强劲。
• 荣泰健康：主打按摩椅，2021年中报收入增长42.05%，净利润增长41.66%。其收入来源中内销占比提升，2020年因共享按摩业务出售导致业绩下滑，但2021年通过渠道下沉和线上推广实现复苏。

2. 行业增长趋势

• 按摩器具行业整体呈现增长态势，2019年全球市场规模为150.3亿美元，历史五年CAGR为8.77%。
• 中国按摩器具市场增长更快，2019年市场规模为139亿元，历史五年CAGR为12.28%。
• 市场分为**按摩椅（46%）和小型按摩器具（54%）**两大类，其中小型按摩器具占据主导地位。

3. 产业链结构

按摩器具产业链可分为上游、中游和下游三部分：

• 上游：包括电子、机电、注塑、化工、五金、纺织、包装印刷等行业，为按摩器具提供原材料和零部件。
• 中游：以按摩椅和按摩小家电制造商为主，包括奥佳华、荣泰健康、倍轻松等公司。
• 下游：销售渠道，包括电商平台、线下门店、经销商等，负责将产品销售给终端客户。

关键信息

1. 企业收入结构

2. 收入来源分布

• 奥佳华：
  • 按摩椅：32.5%
  • 按摩小家电：29.36%
  • 健康环境产品：30.25%
  • 其他：7.90%
• 荣泰健康：
  • 按摩椅：94.45%
  • 体验式按摩服务：3.66%
  • 其他：1.89%
• 倍轻松：
  • 眼部按摩器械：30.31%
  • 颈部按摩器械：25%
  • 头皮/头部按摩：14.49%、9.9%
  • 其他部位按摩器械：20.29%

3. 销售模式与区域布局

• 奥佳华：兼具自主品牌和ODM业务，境外收入占比高（2020年77.66%），ODM业务占主导。
• 荣泰健康：以内销为主（2020年47%），线下渠道下沉，线上推广增强。
• 倍轻松：以自主品牌为主，主打国内市场，直营比例高（约80%），营销费用较高。

4. 毛利率与净利率

• 毛利率：倍轻松 > 奥佳华 > 荣泰健康
  • 倍轻松毛利率高达58.36%，主要得益于产品结构优化和高端定位。
  • 奥佳华毛利率为35.98%，因ODM业务收入占比高（约50%），且健康环境产品毛利率较低。
  • 荣泰健康毛利率为28.70%，主要依赖按摩椅业务，毛利率相对较低。
• 净利率：倍轻松 > 奥佳华 > 荣泰健康
  • 倍轻松净利率为8.53%，因产品结构优化和高附加值产品占比高。
  • 奥佳华净利率为6.16%，受ODM业务影响较大。
  • 荣泰健康净利率为8.96%，主要受益于渠道下沉和线下流量恢复。

5. 增长驱动因素

• 倍轻松：产品结构优化、新品带动毛利率提升、直营模式增强品牌体验。
• 奥佳华：健康环境业务增长、ODM业务恢复、战略股东引入提升市场拓展能力。
• 荣泰健康：线下渠道扩张、线上推广加强、共享业务剥离后盈利能力提升。

总结

按摩器具行业在2021年呈现稳步增长趋势，尤其在小型按摩器具领域表现更为突出。奥佳华、荣泰健康和倍轻松三家公司增长态势各异，倍轻松因产品结构优化和高端定位表现亮眼，奥佳华受益于健康环境业务和ODM业务恢复，荣泰健康则通过渠道下沉和线上推广实现业绩复苏。未来，随着健康意识提升和产品技术进步，按摩器具行业有望持续增长，但企业需在品牌建设、产品创新、成本控制等方面加强布局，以建立长期竞争优势。